功率半导体是电子装置电能转换与电路控制的核心，其本质是利用半导体的单向导电性实现电源开关和电力转换的功能，具体用途包括变压、逆变、整流、斩波、变频、变相等，可以提高能量转换效率，减少功率损失。
功率半导体可分为功率器件和功率IC两大类，其中功率器件主要包括二极管、晶闸管和晶体管，晶体管根据应用领域和制程不同又可分为BJT、MOSFET和IGBT等；功率IC属于模拟IC，包含电源管理IC、驱动IC、AC/DC和DC/DC等。
伴随着全球半导体产业的技术革命与进步，功率半导体围绕功率容量、工作频率和转换效率经历了3次大的技术跨越：从不可控型到半控型再到全控型，促进了传动技术从直流传动向交流传动的进步。②从电流驱动到电压驱动，实现了数字控制，应用更简单和智能。③从硅基到宽禁带器件，系统更加紧凑和轻量化、损耗更低、开关速度更快。
功率行业技术呈现两大趋势：一是材料升级，SiC、GaN等第三代半导体逐步替代传统硅基器件，推动高频、高温、高压场景的应用突破；二是封装集成化，通过先进封装技术提升功率模块的可靠性和功率密度，满足下游系统对小型化、高性能的需求。整体来看，功率半导体是支撑新能源转型、智能化升级的核心基础器件，其技术演进与市场需求扩张共同驱动行业持续增长。
5月25日，集微VIP频道正式发布由集微咨询（JW Insights）团队制作的《2026中国半导体功率半导体行业上市公司研究报告》（以下简称《报告》），同时集微分析师将在5月28日举办的“2026第十届集微大会——投资峰会”上进行详细解读。
《报告》内容涵盖行业概述、财务数据分析、股价表现、关键发现及风险提示等重要部分。其中，行业概述包括行业定位、行业市场规模及趋势、市场动态分析；财务数据分析部分对扬杰科技、闻泰科技、台基股份、苏州固锝、士兰微、捷捷微电、华润微、新洁能、斯达半导、时代电气、银河微电、亚光科技、芯导科技、锴威特、宏微科技、华微电子、东微半导这17家上市企业进行了详细分析；关键发现围绕这17家上市企业展开；风险提示则涵盖宏观与市场风险、行业竞争与技术风险、供应链与运营风险以及政策与合规风险等方面。
此外，集微VIP频道本月已同步推出覆盖超百家上市公司的27个赛道研究报告。欢迎订阅集微VIP，获取更多深度行业分析内容。
以下是《报告》内容精选：
行业整体表现
从全球市场竞争格局来看，2025年海外老牌功率半导体企业市占率延续下滑趋势，行业垄断格局持续松动。英飞凌依旧保持全球功率半导体市占率首位，但份额较往年持续回落，相较2023年累计下降幅度显著，2024年市占率为17.7%、同比下降2.9个百分点的下滑态势延续至2025年；安森美、意法半导体稳居全球第二、第三位，2024年市占率分别为8.7%、7%，同比分别下降0.5个百分点、1个百分点，2025年份额依旧保持小幅下行态势。三菱电机、富士电机、威世半导体、东芝、NXP等海外企业稳居全球前十梯队，但整体增长乏力，市场份额基本保持平稳或小幅收缩。
财务数据分析
（一）整体财务表现对比
资料来源：集微咨询（JW Insights)
本次统计覆盖 17 家半导体及功率器件相关企业 2025 年年报核心财务数据，全样本企业营业总收入合计达 1117.83 亿元，单家企业营业总收入平均值为 65.75 亿元，收入中位数为 22.33 亿元，数据呈现出明显的头部集中特征，多数企业营收规模处于行业中位数以下。
17 家企业的营收规模差距显著，营业总收入排名前五的企业分别为 * ST 闻泰 311.45 亿元、时代电气 287.03 亿元、士兰微 129.94 亿元、华润微 109.49 亿元、扬杰科技 70.83 亿元，前五家企业营收合计达 908.74 亿元，占全样本总营收的 81.3%，行业头部效应极为突出，头部企业占据了行业绝大多数的营收份额。
全样本企业营业收入同比增长率平均值为 9.26%，增长率中位数为 11.60%，行业整体保持正向增长态势；其中 14 家企业实现营收正增长，占比达 82.4%，3 家企业营收同比下滑，占比 17.6%；增长率最高的企业为楠盛特，同比增幅达 96.07%，增长率最低的企业为 * ST 闻泰，同比下滑 57.59%，企业间增长能力分化明显。
全样本企业销售毛利率平均值为 23.91%，毛利率中位数为 25.67%，行业整体盈利水平处于合理区间；其中毛利率最高的企业为扬杰科技，达 33.84%，毛利率最低的企业为 ST 亚光，仅 2.77%，企业间盈利能力差距悬殊；全样本中有 6 家企业销售毛利率超过 30%，占比 35.3%，反映出头部高盈利企业具备更强的产品竞争力和议价能力。
全样本企业研发投入总额占营业收入比例平均值为 9.12%，研发占比中位数为 7.37%，行业整体对研发创新保持较高的投入力度；其中研发投入占比最高的企业为楠盛特，达 32.92%，研发占比最低的企业为苏州固锝，仅 4.08%；全样本中有 4 家企业研发投入占比超过 10%，占比 23.5%，高研发投入企业主要集中在行业内具备高增长潜力的细分赛道头部企业。
（二）营运能力分析
资料来源：集微咨询（JW Insights)
从行业整体来看，17 家企业存货周转天数均值约 129.47 天、中位数 109.80 天，应付账款周转天数均值约 139.53 天、中位数 118.60 天，应收账款周转天数均值约 146.60 天、中位数 95.82 天，三大指标均呈现出明显的右偏分布特征，行业内企业营运能力分化极为显著，尾部企业的资金周转效率远低于行业中枢水平。
从具体指标来看，存货周转效率方面，苏州固锝以 54.30 天的存货周转天数位居行业首位，库存管理能力最优，而锴威特、ST 亚光的存货周转天数分别达 275.69 天、247.07 天，库存积压问题最为突出，资金占用规模显著高于同行；应付账款周转天数体现了企业对上游供应商的议价与占款能力，ST 亚光以 439.76 天的应付账款周转天数遥遥领先，对上游资金的占用能力极强，苏州固锝、东微半导的应付账款周转天数则不足 50 天，对上游供应商的议价能力相对偏弱；应收账款周转天数反映了企业的下游回款能力，芯导科技仅 24.19 天的应收账款周转天数为行业最低，回款效率极致高效，而 ST 亚光的应收账款周转天数高达 763.68 天，远超行业均值，下游回款周期过长，面临着较大的资金回笼压力与坏账风险。
从指标的关联性与行业整体特征来看，企业的营运能力呈现出显著的马太效应，多数营收规模靠前的头部企业，三大周转指标均处于行业中上游水平，资金使用效率与供应链掌控力整体更优，例如 * ST 闻泰、华润微、士兰微等头部企业，存货与应收账款周转天数均远低于行业均值，同时保持了合理的应付账款周转天数，供应链管理能力均衡；而行业内营运能力的分化主要集中在中小规模企业，部分企业如芯导科技、苏州固锝，尽管营收规模偏小，但在存货或应收账款周转上实现了极致高效的管理，而 ST 亚光、锴威特等企业则在存货、应收账款周转上均出现严重的效率问题，仅依靠高应付账款占款缓解资金压力，营运结构存在明显的短板。此外，行业整体呈现出应收账款周转效率的分化远大于存货周转的特征，下游回款能力的差异，成为决定企业营运能力高低的核心因素。
（三）股价表现-股价区间涨跌幅
2025 年，半导体设备与材料相关上市公司股价表现分化显著，板块内头部企业涨幅突出，东微半导、宏微科技、*ST 华微分别以 95.51%、83.62%、75.18% 的年度涨幅领跑，扬杰科技、芯导科技等企业也实现了超 50% 的上涨，显示出功率半导体、模拟芯片等细分赛道的高景气度；与此同时，捷捷微电、苏州固锝、台基股份等企业出现不同程度的下跌，其中捷捷微电跌幅达 20.06%，整体表现反映出行业内不同企业在技术路线、产品结构与市场竞争中的成长差异，以及资金对具备高增长确定性标的的偏好。
从市值维度看，这组功率半导体企业在 2025 年 3 月 31 日至 2026 年 3 月 31 日的一年间呈现明显分化：华润微、时代电气、士兰微稳居市值前三，其中华润微以近 600 亿元的体量保持龙头地位，而东微半导、宏微科技、锴威特等中小市值标的受益于赛道热度，市值实现显著增长，东微半导市值从 50.59 亿元升至 83.83 亿元，涨幅超 65%；捷捷微电、苏州固锝则出现市值小幅回落，板块内部的结构性行情特征突出。
估值层面，各标的市盈率（TTM）差异悬殊，宏微科技、东微半导、台基股份估值显著偏高，宏微科技 PE 超 300 倍，反映出市场对其成长逻辑的强预期；而时代电气、扬杰科技 PE 相对较低，分别为 17.22 倍、29.13 倍，估值更具性价比，*ST 闻泰、ST 亚光、锴威特则因业绩亏损或特殊情况 PE 为负，整体估值分化也进一步印证了市场对功率半导体赛道不同标的的差异化定价逻辑。
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