深交所官网信息显示，江苏展芯半导体技术股份有限公司（以下简称“江苏展芯”）的创业板上市申请已于近日获得正式受理。公司作为一家专注于高可靠模拟芯片及微模块产品的国家级专精特新“小巨人”企业，正式迈入资本市场关键进程。
招股书显示，江苏展芯是一家专注于高可靠模拟芯片及微模块产品的研发设计、测试及销售的企业。公司产品以电源管理芯片为主，包括DC/DC转换芯片、线性稳压器等，并配套提供分立器件。同时，公司正将产品线向信号链芯片延伸，已布局电流检测芯片、运算放大器等多品类产品。
公司自成立起即聚焦军工电子应用领域，以满足高可靠性为基本出发点进行产品设计。目前，公司已在二次电源转换、负载点供电及母线端口防护等应用场景形成了完整的产品体系，在国内军工电子电源管理芯片民营配套企业中市场份额位居前列。公司产品满足国军标质量体系标准，已通过自主可控评估认证，并获得了中国电科、中国电子、中航工业、航天科工、航天科技、兵器工业等各大军工集团客户的认可，广泛应用于机载、弹载、舰载等多种装备平台。报告期内，公司已向超过1600家客户供货。
财务数据揭示了公司在高增长赛道中面临的挑战。2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为3.67亿元、4.66亿元、4.13亿元和3.40亿元；净利润分别为1.48亿元、1.79亿元、9535.43万元和1.24亿元。其中，2024年营收与净利润均出现下滑，净利润较2023年近乎“腰斩”。
业绩波动背后，产品价格下行是直接因素。公司主力产品高可靠电源管理芯片的平均售价从2022年的370.77元/颗，一路降至2024年的287.99元/颗，2025年上半年虽微幅回升至289.78元/颗，但仍较2022年下降约22%。公司解释称，这主要受军方采购定价机制改革影响，下游成本管控压力向元器件厂商传导。
价格下滑拖累了公司毛利率。报告期内，公司综合毛利率分别为84.22%、82.39%、75.12%和80.21%，总体呈现下滑趋势。公司表示，为确保高可靠性而增加的单位成本，叠加产品降价，共同导致了毛利率的下降。
招股书披露了公司运营层面的潜在风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值快速增长，从2022年末的2.39亿元激增至2025年6月末的6.73亿元，两年半增幅高达181%。公司坦言，下游军工客户结算周期长、多使用商业承兑汇票，导致回款周期拉长，若宏观经济或客户经营恶化，公司将面临坏账增加的风险。
与此同时，公司存货周转率偏低，报告期内分别为0.68次、0.60次、0.67次和0.89次，低于同行业可比公司平均水平。公司解释，军工客户“小批量、多品种、高频次、急交付”的采购特点要求其必须维持较高安全库存，但这同时也带来了存货跌价风险。
报告期内，公司向前五大供应商的采购占比维持在较高水平，其中2022年对单一晶圆供应商“Y”的采购占比高达51.85%。公司承认，主要供应商的稳定性对公司生产经营有重要影响。
值得关注的是，公司此前与外部投资者签署的对赌协议约定，若未在2025年12月31日前提交合格的IPO申请并被受理，投资人有权要求实控人回购股权。随着公司于2025年12月18日完成申报，该对赌条款已自动终止。但招股书同时明确，若后续发行上市申请被否决或撤回，相关回购权将自动恢复效力。
本次IPO，江苏展芯拟募集资金用于“高可靠模拟芯片与微模块研发及产业化项目”、“研发中心建设项目”以及补充流动资金。公司旨在通过上市融资，进一步提升研发实力、扩大产能，巩固其在军工高可靠芯片领域的市场地位。
