2026年8月31日，港交所披露，纳真科技公司已通过上市聆讯，IPO进程加速。根据招股文件，本次募集资金将用于新产品与技术研发、产能扩张与自动化升级、海内外市场推广、光通信价值链战略投资及营运资金补充。
募资投向：研发、扩产、市场拓展与战略投资
招股书显示，募资将主要分配于以下方向：
研发投入：持续投资新产品和技术的研发。
产能扩张：扩大光模块及光芯片的产能，并提升整个产品线的自动化程度。
市场拓展：加强业务推广及海外市场扩张。
战略投资：预计于未来五年内在国内及海外市场进行光通信价值链的战略投资及收购。
营运资金：剩余部分将用作营运资金及一般企业用途。
市场地位与技术实力
纳真科技是全球光通信与光连接产品供应商，致力于光模块、光芯片及光网络终端的研发、制造与销售。根据弗若斯特沙利文资料，2024年按全球光模块收入计，公司占有2.9%的市场份额，在全球所有专业光模块厂商中排名第五；按中国光模块收入计，占有7.2%的市场份额，排名第三。按全球所有光模块厂商（含非专业厂商）排名，公司全球排名第七，中国排名第四。此外，按全球数通光模块收入计，公司占有3.5%的市场份额，在专业厂商中排名第五；按全球FTTx光模块收入计，占有5.0%的市场份额，排名第三；按中国光网络终端盒子收入计，占有4.1%的市场份额，排名第三。
截至最后实际可行日期，公司是全球少数同时具备光模块和光芯片研发及量产能力的企业之一。公司于全球拥有1,525项专利及746项待审专利申请，是18个行业标准化组织的发起或成员单位，并参与60项行业标准制定。
研发与制造布局
公司依托青岛、武汉、硅谷及新加坡的跨区域研发网络，已积累覆盖光通信价值链各主要环节的核心技术。在光模块领域，公司拥有电路设计及核心封装技术，包括TO-CAN、BOX、COB和硅光封装技术；在光芯片设计领域，已开发出两个掩埋异质和脊波导成熟加工平台；同时具备开发多种光网络终端产品的专有能力。
制造方面，公司已建立覆盖青岛、江门、泰国和美国的全球化生产网络。2023年、2024年及2025年，青岛基地光模块利用率分别为61.5%、76.2%及76.0%，光芯片利用率分别为68.2%、42.7%及72.2%；江门基地光模块利用率分别为64.1%、84.9%及83.4%，光网络终端利用率分别为76.5%、74.0%及72.6%；泰国基地光模块利用率分别为37.1%、68.3%及65.0%。公司正在升级和扩建海外光模块制造基地，并计划在厦门新建研发及生产基地，专注于高端激光器芯片的研发与生产。
业务模式与行业竞争
公司通常采用联合开发模式，负责从产品概念设计到制造及交付的全过程。该模式相较原始设计制造模式要求与客户在各阶段进行更多合作，有助于获取市场及技术见解，加强客户关系。
根据弗若斯特沙利文资料，光通信行业竞争激烈且高度分散。2024年，按全球光模块收入计，全球前五大专业光模块厂商合计占有44.1%的市场份额，公司占有2.9%；按中国光模块收入计，全球前五大专业光模块厂商合计占有45.9%的市场份额，公司占有7.2%。
财务表现
公司大部分收入来自光模块销售，自2023年以来，数通光模块收入增长主要受人工智能及云计算相关应用需求推动。光芯片收入于2024年大幅下降，主要因新型光芯片仍在开发中而现有产品需求下降；2024年至2025年，光芯片收入有所增加。
公司毛利率因售价及产品组合变动而波动，光芯片毛利率于2024年及2025年为负，主要因收入规模不足以覆盖固定成本。
盈利方面，公司溢利由2023年的人民币2.155亿元减少58.5%至2024年的8,950万元，净利润率由5.1%降至1.8%，主要由于毛利率下降。溢利于2025年大幅增至8.726亿元，净利润率升至10.4%，主要由于收入及毛利率增加，以及当年确认出售合营企业收益，部分被按公允价值计量的金融负债公允价值亏损所抵销。
