长城汽车2026年上半年营收1021.01亿元，同比增长10.58%；归母净利润24.65亿元，同比下降61.11%。海外销量28.90万辆首超国内，海外收入占比达55.13%。利润下滑主因海外税收补贴延期及汇率波动。

核心财务数据概览

2026年8月25日，长城汽车股份有限公司（股票代码：601633.SH／02333.HK）正式发布2026年半年度报告。报告显示，2026年上半年公司营业总收入达1021.01亿元，较上年同期的923.34亿元同比增长10.58%，半年营收首次突破千亿元大关。然而，与营收增长形成鲜明反差的是，归属于上市公司股东的净利润仅为24.65亿元，较上年同期的63.37亿元大幅下降61.11%。扣除非经常性损益后的归母净利润为16.10亿元，同比下降55.04%。

长城汽车在财报中指出，销量和营业收入同比增长，海外增长及国内高价值车型增长驱动公司全球化品牌力持续提升。本期归母净利润同比下降主要系海外税收政策补贴收益收回延期，以及汇率波动所致。

表1：2026年上半年核心财务数据一览

从单季度表现来看，2026年第二季度公司实现营业收入569.9亿元，同比增长9%，环比增长26%；实现归母净利润15.2亿元，同比下降67%，环比增长61%。第二季度利润环比改善显示公司经营层面有所回暖。

收入结构与盈利分析

（一）收入结构

2026年上半年，长城汽车营业总收入1021.01亿元中，整车销售收入为888.16亿元，占比87.0%，同比增长11.37%；零部件及其他收入为132.86亿元，占比13.0%，同比增长5.58%。整车销售仍是公司核心收入来源，且增速高于零部件业务，表明整车业务的市场竞争力持续增强。

从收入来源地域来看，公司收入结构发生了根本性变化：

- 来源于本国的对外交易收入：458.14亿元，较上年同期的564.45亿元下降18.84%

- 来源于其他国家的对外交易收入：562.88亿元，较上年同期的358.90亿元大幅增长56.82%

海外收入占总收入比重达到55.13%，较上年同期的38.87%大幅提升16.26个百分点，海外收入首次超过国内收入，标志着长城汽车全球化战略进入收获期。

（二）盈利能力

毛利率方面，2026年上半年公司毛利率为18.37%，与上年同期的18.38%基本持平，仅微降0.01个百分点。在行业价格战加剧、原材料成本波动的背景下，毛利率保持稳定表明公司产品定价能力和成本管控能力依然稳健。

然而，利润总额从上年同期的70.04亿元下降至32.81亿元，降幅达53.16%；归母净利润从63.37亿元降至24.65亿元，降幅达61.11%。利润的大幅下滑并非源于主营经营能力的恶化，而是受到非经营性因素的重大影响，具体原因将在第七节深度分析。

销量结构与市场表现

（一）总销量概况

2026年1-6月，长城汽车实现新车销量575764辆，同比增长1.22%；产量626939辆，同比增长8.25%。销量增速虽不高，但在行业整体下行背景下仍保持了正增长。

从内外销结构来看，公司呈现出显著的"内降外升"特征：

- 国内累计销量：286748辆（约28.67万辆），同比下降22.53%（上年同期370159辆，约37.02万辆）

- 海外累计销量：289016辆（约28.90万辆），同比增长45.46%（上年同期198693辆，约19.87万辆）

海外销量首次超过国内销量，这是长城汽车全球化进程中的里程碑事件。海外业务已逐渐成为销量增长的核心引擎。

（二）分车型销量

SUV仍是销量主力，占总销量的77.1%，但同比微降1.12%。值得关注的是，轿车及其它（主要为新能源车）类别实现58.80%的高速增长，国内销量同比增长91.31%，表明公司在新能源转型方面取得积极进展。

分内外销来看，各车型类别均呈现"内降外升"态势：

- 皮卡：内销56014辆（-16.22%），出口34162辆（+27.50%）

- SUV：内销194222辆（-31.66%），出口249695辆（+51.57%）

- 轿车及其它：内销36512辆（+91.31%），出口5159辆（-27.92%）

SUV出口增长尤为突出，同比增长51.57%，出口量已远超内销量，反映海外市场对长城SUV产品的高度认可。

品牌运营与产品矩阵

（一）哈弗品牌

2026年上半年，哈弗品牌实现全球销量32.77万辆，其中海外销量20.54万辆，同比增长45.04%，推动盈利结构优化。哈弗依托长城全域自研技术底座，围绕Hi4智能电混四驱、Coffee OS 3智能座舱、Coffee Pilot Plus高阶智驾三大核心技术，布局都市、轻越野、越野三大产品品类。新上市的猛龙PLUS以燃油、新能源双动力版本取得良好市场表现；全新旗舰车型长城H10实现高端新能源方盒子SUV细分市场布局。

（二）坦克品牌

坦克品牌定位高端豪华越野SUV，2026年上半年全球销量达9.02万辆，其中国内销量5.58万辆，持续保持越野SUV市场领先地位。凭借新能源技术架构Hi4-T、Hi4-Z的技术优势，上半年坦克品牌国内新能源渗透率达到58.44%。4月份导入全新坦克700旗舰车型，有效提升品牌高端形象。海外方面，上半年销售3.45万辆，同比增长57.64%。

（三）魏牌品牌

魏牌作为长城汽车布局高端市场的战略先锋，2026年上半年产品矩阵全面升级，形成V9X全球AI旗舰SUV、全新蓝山大六座SUV、高山7/8/9豪华MPV的多品类高端阵容。其中高山累计交付32148台，同比暴涨186.04%，登顶2026年1-6月新能源MPV销量冠军，收获超11万家庭用户信赖。

（四）长城皮卡

2026年上半年，长城皮卡全球销售90176台，历史累计销售近300万台，连续28年市占率第一。新能源市场方面，基于Hi4-T与Coffee OS技术，推出长城炮Hi4-T，布局主流价位新能源皮卡。

（五）长城灵魂摩托与商用车

长城灵魂S2000巡航经典版上市，完善家族产品矩阵，平均售价达20万元，国内销售在超大排量产品级别中市占率名列前茅。长城商用车方面，自主研发的"商用车专用九合一动力域控制器"斩获"2025年度汽车电子科学技术奖——卓越创新产品奖"，混动重卡实现行业首个百台规模交付。

成本费用与研发投入

（一）费用结构

2026年上半年，公司各项费用变动情况如下：

销售费用同比增长19.11%，增幅显著，占营收比例从5.45%提升至5.87%，增加0.42个百分点，主要系公司加大市场推广和渠道建设投入所致。管理费用增长8.22%，占比微降0.04个百分点至2.01%，管控相对稳定。研发费用同比增长7.74%至45.68亿元，持续保持高强度的研发投入。

财务费用从上年同期的-16.92亿元（收益）转为2.80亿元（费用），变动幅度巨大，是影响利润的重要因素。公司明确表示，财务费用增加主要原因为汇率波动影响所致。

（二）研发投入

技术研发是公司持续发展的核心支撑，长城汽车始终重视研发投入，聚焦核心技术的自主研发。2026年上半年研发费用达45.68亿元，同比增长7.74%，研发费用占营业收入比例约4.47%。公司构建"森林生态"体系，实现智能、动力、底盘等核心领域的全栈自研，双VLA大模型赋能高阶智驾与座舱，动力底盘持续融合，推出Hi4系列电混及越野架构，研发AI原生全动力平台，覆盖多元出行场景。

资产负债与现金流

（一）资产结构

截至2026年6月30日，公司总资产达2299.90亿元，较上年末的2252.88亿元增长2.09%。归属于上市公司股东的净资产为873.93亿元，较上年末的878.92亿元微降0.57%。

负债总额为1425.97亿元，资本负债比率为163.17%，较上年末的156.32%有所上升。资产负债率为62.00%。

流动资产方面，货币资金306.41亿元，较上年末的288.46亿元有所增加，流动性充裕。存货达338.02亿元，较上年末的261.48亿元大幅增长29.27%，反映出公司为海外市场扩张备货增加。交易性金融资产340.96亿元，应收账款92.53亿元，应收款项融资178.38亿元。

流动负债方面，短期借款57.70亿元，较上年末的65.32亿元有所下降。应付账款393.57亿元，应付票据417.13亿元，合同负债146.05亿元。应交税费102.83亿元，较上年末的58.35亿元大幅增长，主要系销售增长带来的税费增加。

（二）现金流

2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额达104.36亿元，较上年同期的92.15亿元同比增长13.25%，保持了强劲的经营性现金流创造能力。在净利润大幅下滑的背景下，经营性现金流逆势增长，表明公司主营业务的"造血"能力依然稳固。

（三）资本架构

本集团主要以自有现金及银行借款满足日常经营所需。截至2026年6月30日，本公司取得短期借款57.70亿元，长期借款（含一年内到期的长期借款）为12.90亿元，主要用于提升日常流动性以及设备采购。本集团贷款大部分为固定利率贷款，拥有足够的流动性以满足日常流动资金管理、偿还到期债务及资本开支需求。

利润下滑原因深度分析

2026年上半年，长城汽车归母净利润同比下降61.11%，引发市场广泛关注。通过深入分析财报数据及公司说明，利润下滑的主要原因如下：

（一）海外税收政策补贴收益收回延期

2025年上半年，长城汽车收到一笔22.74亿元的俄罗斯车辆报废税补贴，大幅增厚了当期利润。然而，2026年上半年该笔海外税收政策补贴因政策因素未能如期到账，缺席当期报表，直接导致同比利润减少约22.74亿元。

（二）汇率波动影响

受国际汇率波动影响，2026年上半年公司综合汇兑损失约2.66亿元，而2025年同期为汇兑收益14.93亿元，汇兑收益同比减少约17.59亿元。这一因素体现在财务费用的大幅变动上：财务费用从上年同期的-16.92亿元（收益）转为2.80亿元（费用），变动幅度近20亿元。

（三）实际经营利润降幅有限

行业内专业机构测算显示，若加回上述两项非经营性因素（海外税收补贴22.74亿元和汇兑收益变动17.59亿元），长城汽车2026年上半年归母净利润实际在44亿至47亿元之间，同比降幅仅为4%至9%。这表明公司主营业务的实际盈利能力保持基本稳定，利润的大幅下滑主要由一次性、非经营性因素驱动。

（四）非经常性损益分析

2026年上半年，公司非经常性损益合计8.54亿元，其中政府补助4.38亿元，公允价值变动损益4.23亿元。扣非归母净利润16.10亿元，同比下降55.04%，降幅大于加回调整后的降幅，说明经常性利润也受到一定程度的行业压力影响。

行业环境与竞争格局

（一）行业整体表现

2026年1-6月，中国汽车行业运行总体平稳，产销降幅逐步收窄，市场呈现"内需承压、出口强劲"的分化特征。

- 汽车产销分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%

- 国内销量累计992.1万辆，同比下降21.1%

- 汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%

乘用车市场表现低于行业水平。2026年1-6月，乘用车产销累计完成1272.1万辆和1272万辆，同比分别下降5.9%和6%。其中中国品牌乘用车销量913.8万辆，销量占有率71.8%，同比上升3.3个百分点。

新能源汽车保持稳定增长。2026年1-6月，新能源汽车产销累计完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.6%。其中纯电动销量498.7万辆，同比增长13%；插电式混合动力销量245.7万辆，同比下降2.5%。

汽车出口高速增长，乘用车出口443.2万辆（+71.7%），商用车出口66.4万辆（+32.5%），新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍。

（二）行业盈利状况

2026年上半年，中国汽车行业整体盈利能力承压。乘联会数据显示，2026年上半年全国乘用车市场累计零售870.1万辆，同比下降20.2%，其中新能源乘用车市场零售470.4万辆，同比下降14.0%。

行业利润率降至3.8的十年低位，六家A股整车企业（长城汽车、广汽集团、赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、长安汽车）合计销量从2025年上半年的313.67万辆降至295.59万辆，降幅5.76%；合计归母净利润从盈利59.5亿元转为预亏45亿元至59.9亿元。在此行业背景下，长城汽车仍实现24.65亿元的归母净利润，在中国车企中属于盈利能力较强的企业。

（三）长城汽车的行业地位

在行业整体承压的背景下，长城汽车的表现具有相对优势。公司营收增长10.58%，高于行业平均水平；海外销量同比增长45.46%，出口增速领先；经营性现金流104.36亿元，同比增长13.25%，"造血"能力稳固。

国金证券对长城汽车进行研究并发布研究报告，给予买入评级，指出出口高增带动ASP亮眼增长。

未来展望与风险提示

（一）公司战略方向

长城汽车表示将主要采取以下措施应对当前挑战：

1. 深化"ONE GWM"全球战略布局，以"区域深耕+本土化运营"为核心，拓展欧洲等高势能和新兴市场，降低对单一市场依赖；推进海外工厂本地化生产与供应链配套，规避地缘风险以及贸易壁垒加深的风险。

2. 持续技术与品类创新、优化产品矩阵，以归元平台、Hi4混动、Coffee智驾技术，实现多动力兼容与AI赋能；依托越野、高端、新能源MPV、方盒子四大赛道，推出高附加值车型。

3. 深耕核心技术、品牌服务、产品品质，开展长期价值传播，依托品牌、渠道、用户长期资产穿越行业周期，实现可持续性高质量增长。

（二）下半年产品规划

下半年，哈弗H6、大狗、猛龙系列将完成产品迭代，推出HEV版本；坦克品牌将依托Hi4-Z技术持续扩展产品线；魏牌将推出V8X等新车并启动出海计划；欧拉将投放欧拉7、欧拉5系列等全新车型。

（三）主要风险

1. 国内市场需求持续承压：国内乘用车市场累计零售同比下降20.2%，长城国内销量同比下降22.53%，国内市场恢复存在不确定性。

2. 汇率波动风险：公司海外收入占比已超55%，汇率波动对利润影响显著，2026年上半年汇兑损失达2.66亿元。

3. 海外税收政策不确定性：海外税收政策补贴的变动对公司利润产生重大影响，政策延续性存在不确定性。

4. 行业竞争加剧：新能源汽车市场份额已达49.6%，价格竞争持续，行业利润率处于十年低位。

5. 存货上升风险：存货从261.48亿元增至338.02亿元，增长29.27%，需关注存货周转效率。

结论与建议

（一）核心结论

长城汽车2026年上半年交出了一份"喜忧参半"的成绩单。积极方面，公司营收突破千亿元大关（1021.01亿元，+10.58%），海外销量首次超过国内（289016辆，+45.46%），海外收入占比达55.13%，全球化战略取得突破性进展；经营性现金流104.36亿元（+13.25%），"造血"能力稳固；毛利率18.37%保持稳定。消极方面，归母净利润大幅下降61.11%至24.65亿元，但经分析，利润下滑主要由海外税收补贴延期（22.74亿元）和汇率波动（17.59亿元）两项非经营性因素驱动，加回后实际归母净利润约44至47亿元，同比降幅仅4%至9%，主营业务盈利能力基本稳定。

（二）投资建议

在行业整体盈利能力承压、多家车企陷入亏损的背景下，长城汽车仍保持盈利，且营收和经营性现金流保持增长，展现了较强的经营韧性。随着下半年新品密集投放、海外市场持续拓展，以及可能的税收补贴到账，公司业绩有望改善。建议关注：海外市场扩张进度、汇率风险管理效果、国内市场复苏情况、新品上市表现等关键指标。