过去半个月里，英伟达、应用材料、新思科技、Marvell和朗美通五家美国半导体及光通信龙头企业，相继在提交给美国证券交易委员会（SEC）的定期报告中，大幅扩充了出口管制相关风险的篇幅。翻阅这些最新披露，一个清晰的信号浮现出来——美国对华出口管制的影响早已不局限于“能不能卖”，而是已经渗透到库存消化、客户关系、合规成本乃至全球供应链的更深层面。与此同时，中国在稀土和关键矿产领域的出口管制，也首次大规模出现在这些企业的经营风险描述中，部分公司甚至已经实实在在感受到了压力。
英伟达：H200许可证拿到了，货却卖不动
8月26日，英伟达在10-Q文件中详细交代了H200对华出口的尴尬处境。美国政府从2026年2月起陆续向英伟达发放对特定中国客户出口H200的许可证，但实际执行远没有想象中顺利——中国方面的限制使得已获许可的产品也无法全部交付。整个2027财年上半年，英伟达因此不得不为过剩的H200库存和相关采购义务计提了约4亿美元的费用。而即便计提之后，实际完成的出货量也微乎其微，这些H200的销售额在最近一个季度的数据中心业务收入中占比尚不足1%。
更棘手的是，按照现行流程，H200在交付中国客户前必须先运回美国接受检查，这意味着每颗芯片进入美国时都要被征收25%的关税。英伟达坦承，目前这笔成本完全无法转嫁给客户，即便未来能继续对华销售，公司也不认为有转嫁关税的可能性。
这份报告还透露出一个更悲观的判断：H200有限的恢复供应，并没有改变英伟达在中国数据中心市场的整体颓势。公司直言，自己实际上已经彻底退出了中国数据中心计算市场的竞争——游戏GPU和工作站GPU等不受管制的产品虽仍可销售，但核心的计算市场早已拱手让人。而这恰恰为竞争对手扩大开发生态和客户基础提供了机会，甚至可能在全球范围内增强它们挑战英伟达的能力。
英伟达还特别提到，出口管制的连锁反应早已溢出中国。许可证制度让售前和售后支持变得复杂而充满不确定性，中国和中东的客户开始转向欧洲、以色列甚至中国的替代供应商；即便是中国以外的客户，也可能为了规避未来的管制风险，主动在产品设计中减少美国半导体的使用。欧洲、拉美和东南亚的市场需求已经受到波及。
欧洲的情况尤为特殊。美国目前已对部分游戏GPU实施出口管制，如果限制范围进一步扩大，可能会打乱英伟达在全球范围内——包括美国和欧洲——的供应和分销链条。而法国竞争管理局正在研究游戏GPU和数据中心GPU是否应归为不同产品类别，这项调查本身就可能影响游戏GPU在法国和整个欧洲市场所适用的出口管制规则。
朗美通：中国稀土管制已经“动到肉”了
与英伟达的“销售端困境”不同，光通信企业朗美通遭遇的是来自供应链端的实质性打击。8月17日提交的2026财年10-K文件中，公司明确表示，中国对稀土金属和其他关键矿产的出口管制已经对其供应链和经营产生了实际的不利影响——不仅影响自身的采购成本和可获得性，也波及了客户端的供应。
文件还透露了一个耐人寻味的细节：中国针对日本实施的出口限制，已经直接影响到朗美通的全球基板供应链。这意味着中国的管制措施并非只针对美国，而是通过影响第三国间接传导到了这家美国企业身上。
朗美通还深陷另一重麻烦。2023年内部审查中，公司认定部分产品可能属于《出口管理条例》（EAR）管辖范围，因此受到向某中国公司出口的限制——这家公司曾是朗美通在中国最大的网络设备客户。公司随即停止了相关产品出货，2024年初更是彻底中断了全部产品对该客户的供应。
随后，朗美通向BIS提交了自愿披露，并于2024年4月补充了材料。当年8月，BIS和美国司法部分别发出调查要求，公司目前仍在配合两家机构的持续审查，无法预测结果。在现行政策下，朗美通与该客户之间的业务已完全冻结，连未来产品的联合开发也无法进行。
这家公司因此成为“双面夹击”的典型案例——美国对华出口管制让它丢掉了重要的中国客户，而中国的稀土和关键矿产管制又从供应链另一头挤压它的运营。
应用材料：设备卖不动，稀土买不到，还要交2.53亿美元“学费”
应用材料在8月20日的10-Q文件中，将美国对华半导体设备出口管制列为影响中国业务的首要因素。近年来美国不断扩大对中国晶圆制造设备、零部件和服务的出口限制，已经压缩了部分产品在中国的市场空间，同时加剧了来自本土设备企业和第三国竞争对手的压力。
与此同时，中国的稀土出口管制也开始出现在应用材料的供应链风险清单中。公司表示，中国政府2025年起对部分稀土矿产实施出口管制，而这些材料恰恰被用于应用材料的部分产品，中国未来还可能出台进一步限制措施。
除了销售端和供应端，应用材料还要为历史合规问题持续“买单”。今年2月，公司与BIS就部分中国客户出货问题达成和解，同意支付2.53亿美元——这笔款项已在2026财年第二季度全额付清。和解协议还要求公司对出口管制合规体系进行内部审计，并维持合规培训和报告机制。BIS同时对应用材料签发了一项缓期执行的拒绝令，如果公司能在三年内按时完成审计要求，这项拒绝令将免予执行；否则，拒绝令生效后公司将直接被禁止从美国出口任何产品。
新思科技：限制虽然撤销了，但伤害已经留下
EDA巨头新思科技在8月26日的10-Q文件中，把焦点放在了政策反复带来的不确定性上。BIS近年来持续调整针对中国的EDA软件出口管制，包括将部分中国科技企业列入实体清单，限制用于特定集成电路开发的电子计算机辅助设计软件，以及涉及多芯片或Chiplet先进封装的相关工具。
公司特别提到，BIS在2025财年第三季度实施、后来又撤销的部分中国出口限制，已经对其中国的Design IP业务造成了实际伤害——即便限制已经取消，影响仍在持续反映在中国市场的设计项目启动和其他业务活动中。
新思科技的业务高度依赖新设计项目的启动，而中美贸易政策和出口限制仍处于持续变化之中。公司担心，如果美国未来追加新的出口限制或扩大许可证要求，中国业务还会进一步承压。
Marvell：42%收入与中国出货相关，稀土管制列入风险清单
Marvell在8月28日的10-Q文件中披露了一个引人注目的数字：按出货目的地计算，最近一季度向中国的出货对应净收入约11.62亿美元，占总收入的42%。不过公司特意解释，这一口径并不代表终端客户所在地，其中绝大部分面向的是在中国设有工厂或代工业务的非中国客户。
在出口管制方面，实体清单的限制已经抑制了部分产品需求，向部分中国客户的销售需要取得出口许可证——而过去许可证的申请曾出现延迟或拒绝的情况，未来能否获批也充满变数，即便拿到手的许可证也可能因政策变化而被撤销。
Marvell还特别关注美国政府在出口许可证中加入经济条件的做法。2025年，部分美国半导体公司被要求以向美国政府缴纳中国相关销售收入15%的费用作为取得和维持许可证的前提；2026年1月，BIS又出台了涉及关税和其他要求的新许可政策。虽然这些措施目前尚未直接波及Marvell，但公司担忧，如果类似机制未来适用于自身，可能侵蚀毛利率、削弱定价灵活性，甚至迫使公司缩减或停止部分中国销售。
中国的稀土出口管制同样被Marvell列入了风险因素。公司指出，中国过去已多次将稀土供应作为地缘政治工具，未来也可能继续如此。不过在现阶段，Marvell预计已宣布的相关限制不会对其产生重大影响。
几点观察
把五家企业的披露放在一起看，有两条清晰的主线贯穿其中。
第一条主线是“销售端的多米诺骨牌”。美国出口管制不再是一个简单的“能卖不能卖”的问题——英伟达为卖不出去的H200计提了4亿美元费用，却依然无法收回成本；朗美通失去了曾经最大的中国客户，连未来的产品开发合作都完全停摆；应用材料既要面对中国市场的竞争压力，还要为过去的合规问题持续支付真金白银；新思科技即便等来了部分限制撤销，失去的设计项目和客户信任却难以挽回。
第二条主线是“供应链端的反向压力”。朗美通、应用材料和Marvell都在最新报告中明确将中国的稀土和关键矿产出口管制列为风险项——其中朗美通已经受到了实质性冲击，其他两家也已在密切监测。这意味着中国的政策工具正在从“被动应对”转向“主动施压”，且影响正通过全球供应链网络传导至美国企业。
两条线交织在一起，形成了一幅复杂的图景：美国的出口管制固然限制了中国市场的供给，但也在反噬本国企业的营收、库存、客户关系和全球运营网络；而中国的反制措施则在供应链的另一端施加压力。对这几家横跨美国、中国、欧洲、日本和东南亚市场的企业来说，出口管制早已不是简单的“合规问题”，而是正在重塑它们的市场格局、客户结构乃至全球生产布局的系统性变量。
