江西江南新材料科技股份有限公司（证券代码：603124，简称 “江南新材”）日前发布2025年第三季度报告。集微网观察，报告期内，江南新材凭借业务规模扩张与运营效率提升，实现营收、利润双位数增长，资产结构进一步优化。
江南新材成立于2007年，于今年3月20日在上交所主板挂牌上市。招股书显示，其2021年、2022年、2023年营收分别为62.84亿元、62.3亿元、68.18亿元；净利分别为1.48亿、1.05亿元、1.42亿元；扣非后净利分别为1.36亿元、8438.7万元、1.24亿元。2024年，营收87亿元，较上年同期增长27.59%。
多年深耕于铜基新材料领域，江南新材持续多年获得中国电子电路行业百强企业、中国电子电路行业优秀企业等行业荣誉，根据中国电子电路行业协会发布的2024年中国电子电路行业主要企业榜单，其在铜基类专用材料主要企业排名再次蝉联第一。
目前，江南新材主营业务为铜基新材料的研发、生产与销售，拥有成熟的金属压延成型、精密加工、化学制造等铜基新材料主要制造工艺，核心产品包括铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列三大产品类别，其产品应用领域涉及PCB制造、光伏电池板镀铜制程、复合铜箔制造、有机硅单体合成催化剂、PCB埋嵌散热工艺、功率半导体散热、服务器液冷散热等多个领域，相关领域受到国内外宏观形势、经济运行周期变动的影响。
报告期内，江南新材盈利能力表现亮眼。2025年第三季度实现营业收入27.48亿元，同比增长20.03%；年初至报告期末，营业收入75.69亿元，同比增长18.34%，营收规模实现稳步扩张。此外，研发费用为3784.11万元，较上年同期的2309.57万元增长63.84%。研发费用的大幅增长，体现其对技术创新的重视。
江南新材利润端增长较为突出：本季度利润总额0.69亿元，同比大增65.84%；归属于上市公司股东的净利润0.60亿元，同比增长60.50%。年初至报告期末，利润总额1.96亿元，同比增长21.27%；归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，同比增长21.95%，盈利增长动能充沛。
扣非后利润增速更为显著，本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润0.58亿元，同比激增92.81%；年初至报告期末达1.50亿元，同比增长24.22%，超过营收增速，反映其盈利质量不断提升。
资产端观察，截至2025年9月30日，江南新材总资产达45.26亿元，较上年末增长35.38%；归属于上市公司股东的所有者权益达17.97亿元，较上年末增长32.66%。
具体观察，流动资产合计41.55亿元，其中货币资金12.89亿元，应收账款16.50亿元；存货5.83亿元。非流动资产合计3.72亿元，其中固定资产2.19亿元。负债方面，截至报告期末，江南新材负债合计27.29亿元，其中流动负债25.07亿元。整体来看，其资产负债结构相对稳健。
现金流方面，年初至报告期末，江南新材经营活动产生的现金流量净额为-3.89亿元，系通过票据支付的货款增加所致，上年同期该指标为-9.04亿元。
值得关注的是，江南新材主要产品定价原则为“铜价+加工费”，利润主要来自于相对稳定的加工费，原材料铜材的价值较高，导致毛利率水平较低——2023年至2025年6月，江南新材综合毛利率分别为3.40%、3.77%、3.98%，易受原材料价格、产品结构、市场供需关系等诸多因素影响。有投资者于9月末在互动平台提问“目前订单如何？”江南新材董秘回应“目前订单充足”。
总体而言，江南新材2025年第三季度业绩表现良好，营收利润高增，资产结构优化，主营业务支撑有力。尽管在现金流管理等方面仍面临一定挑战，需警惕市场环境变化风险，以及原材料（铜材价格）波动、市场需求变化等因素影响，但其发展前景值得期待。
