零部件作为半导体设备国产化的重要载体，其重要性不言而喻。
经过数十年来的努力，国内已经诞生了盛美上海、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海诚科等杰出的半导体设备厂商，但国产半导体设备的核心零部件却普遍依赖于进口，不但制约了国内厂商的获利能力，还将因国际贸易摩擦面临供应链断链风险。
基于供应链安全及成本考量，当前导入国产零部件已经成为半导体行业趋势。国内也诞生了一批优质的半导体零部件厂商，包括先锋精科、富创精密、珂玛科技、志橙股份、中科仪、江丰电子、神工股份等。其中，志橙股份正在冲击创业板上市。
价值比重不超过3%，是否为核心零部件？
业内周知，由于半导体设备的生产对零部件的品质要求非常严格，日本、欧美在半导体设备和零部件领域处于绝对的主导地位。目前，全球前二十家集成电路零部件厂商合计占据近60%的市场份额，而在前二十的厂商中，美日厂商各占8家，剩下德国、英国、瑞士、荷兰各一家。
对比来看，尽管在科技部“02专项”的支持下，国产零部件产业在逐渐兴起，对供应链稳定和自主创新形成了一定程度的支撑，但与全球先进水平差距依然巨大。据中国集成电路零部件创新联盟数据显示，2022年中国前三十家集成电路零部件厂商合计营收为49.5亿元，仅占全球市场的2.2%，尚不及美国MKS一家的营收体量和市占率。
同时，由于半导体零部件细分品类众多，各个细分领域之间存在差异性和技术壁垒，目前大多数半导体设备零部件厂商都会专注于特定工艺或产品。因此，国内零部件厂商尚处于小而散的阶段。据中国集成电路零部件创新联盟数据显示，在2022年国产集成电路零部件厂商中，零部件收入超过1亿元的厂商达17家，但营收超过10亿元的厂商仅1家。
以志橙股份为例，其主要产品及服务围绕CVD法制备碳化硅的核心技术发展形成，代表产品为碳化硅涂层石墨基座。而该产品单个价值占外延设备成本比重普遍偏小，最高不超过3%。
根据QY Research数据统计及预测，2022年中国CVD碳化硅零部件市场规模达到2亿美元（折合人民币13.45亿元），预计2028年将达到4.26亿美元，年复合增长率为13.44%。
由于CVD碳化硅零部件整体市场规模并不大，即使志橙股份以14.51%的市场占有率在中国市场排名第三，且在所有中国企业中排名第一，但整体业务体量仍较小。
2020年至2023上半年，志橙股份实现营业收入分别为4,248.92万元、11,913.20万元、27,591.31万元、25,166.23万元，净利润分别为1,550.42万元、5,145.75万元、11,474.76万元、11,186.32万元。
此外，由于价值比重不超过3%，且作为外延片厂商、晶圆厂商日常生产中需要替换的零部件，深交所质疑CVD碳化硅零部件属于耗材类零部件，而非核心零部件。
从志橙股份的前五大客户也可以看出，除中微公司、北方华创外，瀚天天成、广东天域、江西兆驰、聚灿光电、湘能华磊等厂商均为碳化硅外延片及LED外延片厂商，而非半导体设备厂商，且2023上半年，中微公司和北方华创已经消失在其前五大客户名单之中。也就是说，相对设备零部件的属性，CVD碳化硅零部件似乎更适合耗材类零部件一类。
“炉次”指标落后，毛利率大幅高于同行
当前，导入国产零部件已经成为本土半导体设备行业趋势，志橙股份就是在中微公司的扶持下成长起来的。
据志橙股份所述，2017年前，全球MOCVD设备市场主要被美国Veeco、德国Aixtron等厂商垄断。2017年开始，中微公司生产的MOCVD设备逐渐打破上述企业的垄断，为阻碍中微公司的设备销售，美国Veeco对中微公司MOCVD设备用碳化硅涂层石墨基座的国外供应商西格里碳素开展专利诉讼，要求禁止西格里碳素向中微公司供货。2017年下半年，纽约法院根据Veeco要求发布临时禁运令。
在MOCVD设备零部件出现断供危机的背景下，2017年12月26日，朱佰喜创立了志橙股份，专门从事CVD碳化硅零部件的研发，中微公司也从MOCVD设备角度出发给予志橙股份技术指导与指标要求，并协助公司进行产品验证。
历时约20个月的时间，志橙股份形成了CVD碳化硅沉积原型炉和初代碳化硅涂层技术，其产品也于2019下半年通过了部分下游客户的验证，实现了国内合格CVD碳化硅零部件“从无到有”的过程。
对于公司的技术先进性，志橙股份表示，2021年公司产品收入突破1亿元，在CVD碳化硅零部件国内市场占有率达到9.05%，排名第五，在中国企业中排名第一，首次超过国外龙头厂商阔斯泰的市场占有率，实现了国产CVD碳化硅零部件技术达到国际主流水平，实现了国产CVD碳化硅零部件“从有到优”的过程。
不过，以代表产品寿命的“炉次”指标为例，2019年至2022年，志橙股份MOCVD设备用石墨基座典型产品表现最好的炉次分别为100次、150次、200次和300次左右。而2019年和2020年，西格里碳素MOCVD设备的石墨基座产品表现最好的炉次分别达到200次和300次。
“炉次”是CVD碳化硅零部件产品的最核心技术指标之一，尽管志橙股份进步神速，但从上述数据对比来看，仍落后于西格里碳素的技术水平。
值得注意的是，在毛利率方面，志橙股份却大幅高于国外竞争对手东海碳素、西格里碳素、东洋炭素。
难以入局境外市场，国内同行大幅扩产
如上文所述，志橙股份是在国产替代的趋势下迎来了高速成长，因此，公司所有的销售收入均来自境内，而境外收入却为0。
无法参与海外市场竞争，志橙股份想要保持业绩持续增长，就只能在规模不大的中国CVD碳化硅零部件市场取得更多市场份额。
然而，志橙股份不仅面临来自国际大厂的市场竞争，国内竞争对手也逐渐崛起。
近年来，六方科技、德智新材、成都超纯、苏州铠欣等国内CVD碳化硅零部件均拿到了大手笔融资，投资方包括华为、中微公司、江丰电子、电科集团、研微半导体等下游客户股东，或对志橙股份在市场竞争中造成不利影响。
同时，上述国内竞争对手均已启动扩产。其中，六方科技2023年拥有厂房1万平米、10条生产线。即将扩增8条生产线，产能规模超2亿元，并启动100亩的新基地建设。
德智新材2023年预计将生产线由6条扩充到16条，二期项目也即将开工建设，预计总产值达5亿元。
苏州铠欣已于2022年底扩产至10条生产线，并实现年产4,000片基座，产值将达到2亿元。
由上可知，预计截至 2023 年末，德智新材、六方科技、 苏州铠欣将分别拥有 16 条、10 条和 10 条生产线，而志橙股份目前仅拥有 7 条生产 线。
对此，志橙股份表示，2023 年 1-6 月，公司单炉零部件装载量进一步提升到 63.94 件/炉，单条产线年化产值超过 5,100 万元，由于公司存在明显的技术优势，单条产线的产值远高于同行厂商。
值得注意的是，CVD碳化硅零部件本就属于需要定期更换的产品，在国内同行大幅扩产的情况下，作为后发者通过“以价换量”的方式参与市场竞争已经是半导体行业的常态，而同行厂商对产值的预期较低，或是以较低的售价计算而来。这也意味着，残酷的市场竞争或已经到来。
