创始人陷性丑闻，优质资产富昌电子“贱卖”文晔

9月14日晚间，中国台湾分销商文晔科技（WT Electronics）突然宣布以38亿美元（约50亿加元）收购加拿大电子元件经销商富昌电子（Future Electronics）的全部股份，交易预计于2024年上半年完成。这是文晔继去年9月完成收购新加坡商世健科技后，又一拓展全球布局重要里程碑。

根据Gartner此前发布的全球分销商营收排名，文晔和富昌分列第四、第六名。另外行业统计数据显示2022年文晔营收约为179亿美元，富昌电子则约为70亿美元；截止今年6月30日止六个月内的富昌电子营业收入为29亿美元，营业利益为2.28亿美元，净利润为1.84亿美元。

不难看出在全球半导体产业下行周期内，富昌电子经营依然十分稳健，39亿美元的交易价格显然属于“贱卖”。那么经营状况良好的富昌电子为什么要卖？

创始人深陷性丑闻

今年2月份，富昌电子创始人Robert Miller因离婚官司，面临一起由28名女性提出的集体诉讼和两名女性各自提出的民事诉讼，指控在1992年至2012年期间，他用金钱和礼物换取这些当时未成年的女性提供性服务。该诉讼被媒体曝光后，Robert Miller辞去董事长、总裁和CEO的职务，并否认了所有指控。

此外，2009年11月4日，蒙特利尔警方儿童性剥削调查组就曾对富昌电子分销商大楼执行了搜查令。这些丑闻给富昌电子带来极大的负面影响。

在Robert Miller辞任并将公司运营交给新任CEO Omar Baig，并成立9人决策小组后的一个月，业内即传出富昌电子大股东决定出售的消息，并与多家分销商巨头有过接洽，但由于各种原因未能成交。

库存和行业下行压力

富昌电子作为一家以现货交易为主的混合型分销商，一直以来以“行业内最大现货库存”为傲，乐于备货，更精于备货。在前两年的缺芯潮中，富昌电子为此而赚得盆满钵满。在2021年的一次媒体见面会中，富昌电子对集微网表示，“如果你可以满足客户真正对供应链安全的需求，分担他的风险、解决他的担忧，那么他们就不必再自己囤货，这也是很多客户最终选择与富昌电子合作的原因。”

然而随着行业周期下行，行业渠道库存飙升，不少分销商也不得不应原厂要求囤货。再加上美国加息，主力市场在欧美地区的富昌电子的财务压力可想而知。

不过，Robert Miller作为一名生意嗅觉灵敏的犹太人，其员工也曾透露过创始人的管理作风主要是通过稳健的自身发展来实现成长，没有任何债务，并且对公司事务都亲自过问，因而对公司运营的掌控力极强。在雄厚的财力、健康的现金流、零负债和灵活稳健的管理风格下，富昌电子应该能在行业波动时期提早预知市场动态而做出调整。

无论如何，富昌电子对于文晔科技而言仍是一个优质的资产，尤其在2019年TI先后收回大联大、文晔科技、安富利等分销商的代理权，仅剩另一美系分销商艾睿，对整个分销市场带来巨大的冲击。市场空间和客户群的急剧收缩，使得并购成为抵御市场变化的优选。

文晔科技作为亚洲第二大分销商，代理的全球一流半导体原厂超过80家，服务优质客户超过10000家，通过对世健、富昌电子的收购，有望取得有更多、更好的成长和发展空间。

首先在市场拓展方面，通过并购聚焦中国及东南亚市场的世健，以及业务遍及亚洲、欧洲及全球的富昌电子，文晔科技可以更顺畅地实现其全球化布局，结合各方已建立的客户基础，大幅提升文晔科技在全球的分销网络，进一步提升供应链解决方案的实力，并有利于提升整体产业链韧性。

其次在产品拓展方面，文晔科技董事长郑文宗表示，文晔和富昌的客户和产品结构，以及市场领域几乎互补，重叠性不高。后者在工业、汽车及通讯领域的业务占比高达七成，而文晔仅有35%，是以手机业务为主。富昌因此而具有高毛利，合并后可帮助文晔科技后续转型并尽可能的全球化。

郑文宗还预计，完成并购后在产品、客户的覆盖度，全球化服务能力以及盈利能力等方面将大幅缩小与艾睿和安富利的差距。新的实体年收入将超过240亿美元，营收实力几乎与大联大相近，有望坐上分销商前三名的位置。

富昌电子方面透露，今后文晔和富昌两家公司仍将独立运营，实行台北，蒙特利尔双总部；富昌的品牌、现有业务模式、管理层以及各区域人员架构等均维持不变。更重要的是，富昌特有的生意模式，也是客户关心的账期、备货、大客户计划都不会变化，继续以特有的模式服务客户。

文晔科技则表示，2024年上半完成并购后，将有五大综效展现，首先是取得富昌电子“国际大分销商”的欧美渠道，建立更完整的产品线，尤其是被动元件业务（占富昌两成业务），取得更多元的客户领域(Mass Market)，取得高附加值服务商业模式，获得稳健的资本回报（富昌无负债且有现金流入）包括销售大增，获利来源多元化等。