华特气体2026年上半年营收8.72亿元，同比增长28.95%；归母净利润9283.27万元，增长19.16%；氦气收入大增133%，贡献约51%增量。特种气体收入5.86亿元，增长38.56%。毛利率降至30.09%，应收账款达4.2亿元。转债摘牌、拟定增扩产，机构维持增持评级。
增长换挡提速，现金流成色十足
华特气体（688268.SH）披露的2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入8.72亿元，同比增长28.95%；归母净利润9283.27万元，同比增长19.16%；扣除非经常性损益后的净利润为8994.42万元，同比增长19.29%。
这份成绩单的分量，需要放在2025年的低基数背景下衡量：2025年全年公司营收14.19亿元，同比仅增长1.70%；归母净利润1.35亿元，同比下滑26.75%。从上一年的"增收不增利"，到今年上半年收入利润双增，公司增长动能明显修复。
盈利质量同样可圈可点：经营活动现金流量净额1.33亿元，同比大增46.93%，增速显著快于利润增速，收现能力扎实；基本每股收益0.78元，同比增长20%。资产端，截至6月末公司总资产36.76亿元，较上年末增长2.6%；归母净资产26.60亿元，较上年末大增32.15%——净资产的大幅跃升，主要来自可转债大规模转股带来的股本与资本公积扩张（详见第四章）。
【图表：2026H1核心财务指标同比增速图】
图表解读：四项核心指标全线正增长，其中经营现金流增速（46.93%）领跑，收入增速（28.95%）快于利润增速（19.16%），呈现"以量补价"特征——收入高增的同时毛利率有所让渡，这一点将在业务拆解中进一步展开。
分季度看，增长动能在二季度进一步释放。据申万宏源研报测算，公司二季度单季实现营收4.88亿元，同比增长44%、环比增长27%；单季归母净利润0.59亿元，同比增长76%、环比增长74%，单季利润增速显著快于上半年整体水平。
【图表：2026Q2单季增长动能图】
图表解读：无论同比还是环比口径，二季度营收与利润增速均较一季度明显抬升，经营呈逐季加速态势，上半年"前低后高"的节奏清晰。
业务拆解：氦气引擎全开，特气主业快跑
分业务：特气挑大梁，三大板块齐增
分产品看，三大板块全面正增长：核心的特种气体业务实现收入5.86亿元，同比大幅增长38.56%；普通工业气体收入1.71亿元，同比增长15.06%；设备与工程收入0.93亿元，同比增长15.15%。据此测算，特种气体占主营业务收入的比重约67%，业务结构进一步向高附加值特气集中。
【图表：2026H1分业务收入结构图】
图表解读：特种气体5.86亿元的收入体量，约为普通工业气体（1.71亿元）与设备与工程（0.93亿元）之和的两倍，是拉动上半年增长的中坚力量；在电子特气行业同业分化的背景下，华特气体的业务弹性明显占优。
氦气：上半年最大增长引擎
氦气是本期最亮眼的产品线：收入同比增长133%，约占营业收入的20%，为公司贡献了约51%的收入增量。在AI景气周期带动半导体用气需求攀升的行业背景下，氦气业务的爆发成为华特气体与同业拉开增速差距的关键变量。
氦气放量的产业背景同样值得注意：2026年上半年，全球氦气供应端扰动不断——商务部发布2026年第29号公告，对氦气等相关物项实施临时出口管制；俄罗斯亦收紧氦气出口，需政府特批。供应趋紧预期下，具备进口气源调配能力与国内保供能力的头部厂商议价能力增强，华特气体作为国内氦气核心供应商之一充分受益。
【图表：2026H1氦气业务关键指标图】
图表解读：收入同比增速133%、占营业收入比重20%、收入增量贡献51%三组数据，勾勒出氦气业务对上半年增长的引擎作用——公司近半数收入增量来自单一产品线，这既是业绩弹性，也是需要正视的集中度风险。
毛利率拷问：增长成色与"让利换量"
高增长的另一面是毛利率的下行。上半年公司整体毛利率30.09%，同比下降3.38个百分点；净利率10.43%，同比下降0.94个百分点。营业成本同比增长35.50%，快于收入增速，"让利换量"特征明显。
分业务毛利率同步承压：特种气体毛利率35.26%，同比下降4.37个百分点；普通工业气体毛利率13.14%；设备与工程毛利率18.64%。氦气价格自前期高位明显回落，叠加新产能爬坡期的成本摊薄压力，构成毛利率下滑的主因。
【图表：2026H1毛利率全景对比图】
图表解读：半导体领域毛利率37.84%仍是盈利能力最高的板块，特种气体35.26%紧随其后，普通工业气体13.14%垫底。整体毛利率的下行更多源于产品与价格结构变化，而非核心特气业务盈利能力坍塌，但这仍是全年业绩弹性的最大约束项。
半导体基本盘稳固，认证壁垒突出
分应用领域看，半导体领域收入3.43亿元，同比增长28%，毛利率37.84%。客户结构上，公司产品已覆盖国内8英寸、12英寸主流芯片制造厂商的90%以上，且是国内唯一一家多款光刻混合气体同时通过ASML与GIGAPHOTON认证的气体公司；超过20款产品应用于14nm、7nm制程，部分产品进入5nm供应链。在电子特气国产替代纵深推进的产业趋势下，公司半导体基本盘的稀缺性依然突出。
研发与项目：进口替代纵深推进，产能储备渐次落地
研发方面，上半年研发费用0.24亿元，同比增长9.25%，研发投入占营业收入的比例为2.75%，同比下降0.50个百分点；研发人员147人，占员工总数的11.57%；公司累计取得272项专利，其中44项发明专利。报告期内公司实现57款产品进口替代，产品谱系持续拓宽。
产能项目方面，多个募投项目渐次落地：江西1764吨半导体材料项目部分子项目已于2025年12月竣工；研发中心建设及1936.2吨电子特种气体项目于2026年8月结项；江西基地的电子级三氯化硼、溴化氢、超纯氦气等项目达到预定可使用状态，上半年实现效益104.19万元。公司在投资者调研中亦明确，江西、江苏等核心生产基地的电子特气产能扩建工作正稳步有序推进。产能梯次释放，为后续收入增长储备弹药。
资本运作与股东回报：转债摘牌、定增启程、分红兑现
2026年上半年，公司资本结构完成一次关键跃迁：2023年发行的6.46亿元"华特转债"中，6.43亿元完成转股，该转债于2026年6月10日提前摘牌，公司同步将回购的308,556股股份用途变更为注销。转股落地消除了潜在的偿债与摊薄不确定性，直接推升归母净资产至26.60亿元、资产负债结构明显优化。
融资端，公司推进定增计划，拟募集资金不超过7亿元，投向江苏基地等扩产项目。扩产方向与半导体材料国产替代主线一致，打开中长期成长空间。
股东回报方面，公司实施2025年度利润分配方案：每10股派发现金红利5元，合计派现5980.48万元，分红率达44.18%。在上一年利润承压的背景下仍维持四成以上的分红率，彰显经营现金流底气。
市场关注度方面，公司于2026年8月26日接待62家机构调研，机构类型覆盖基金公司、证券公司、保险公司、海外机构等。机构观点上，申万宏源维持"增持"评级，维持2026年至2028年归母净利润预测分别为1.97亿元、2.62亿元、3.42亿元；东方财富汇总的盈利预测显示，申万宏源、华鑫证券、光大证券、国盛证券、中金公司等机构对公司2026年归母净利润的预测介于1.97亿元至2.57亿元之间。
风险提示与展望：光环之下的三重考验
高速增长之下，三重风险值得持续跟踪：
其一，应收账款持续攀升。公司应收账款余额已从3.2亿元、3.5亿元、3.7亿元一路升至4.2亿元，抬升节奏快于收入增长，下游客户账期变化对现金流与减值风险构成潜在压力。
【图表：应收账款近四期演进图】
图表解读：近四个报告期，应收账款余额从3.2亿元逐期抬升至4.2亿元，累计增幅超过三成，与其余经营指标的高增长同步；后续需重点观察回款节奏与账龄结构变化。
其二，毛利率下行趋势。氦气价格自高位回落与行业竞争加剧的背景下，若"让利换量"策略延续，全年毛利率或继续承压。
其三，研发投入强度回落。上半年研发费用率2.75%、同比下降0.50个百分点，与公司"进口替代先锋"的长期定位存在一定张力，后续投入强度是否修复值得关注。
综合来看，华特气体2026年中报呈现"收入端高增长、现金流高质量"与"盈利端让利换量"并存的格局：氦气放量与进口替代驱动的增长逻辑依然坚实，转债摘牌与定增扩产完成资本结构优化，而毛利率与应收账款则是下半年需要重点观察的变量。若二季度以来的逐季加速态势延续，公司全年业绩有望向机构预测的1.97亿元归母净利润目标靠拢。
