卫星STB季报：兆赫优于预期，致振偏淡

作者： jiwinet

2010-05-01

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来源：精实新闻

以卫星讯号视讯机顶盒STB为主的兆赫(2485)、百一(6252)、致振(3466)季报皆出炉，首季EPS分别是0.88元、0.53元、0.22元。三家公司一如预期都有汇损，不过，因为产销组合与市场的改变，兆赫首季毛利25.76%、百一合并毛利率17.48%，分别较上季成长0.77个百分点、1.95个百分点，而致振则下滑3.63个百分点，不过，三家公司在推销费用有下降，所以营收益率较去年同期表现要好。

兆赫因为大多数应收帐为美金，少部份为英磅，所以汇损仅3,659万元，还在可接受的范围内。百一台湾厂部份首季汇损近800万元，大陆北京子公司以美元计价、亦以美元付款，所以汇损亦约700余万元，所以整体汇损才1,461万元，以这营收规模来看，也不算多。

至于致振表示，应收与应付都是以美金计价，由于台币币值第一季涨势凶，出现1,766万元的汇损，是上市以来的最高汇损纪录，相较去年第一季汇兑收益1,545万元的汇兑收益，一来一往间就有3,300多万元的汇兑差距，使得首季税前净利1,643万元、年减54.2%，税后纯益1,351万元、年减51%，单季税后EPS为0.22元，低于去年同期的0.45元，并较上季的1元明显下滑。

观察三家毛利表现，兆赫与百一首季毛利皆较上一季成长，显示汇率急升之前的毛利表现不错，兆赫财务主管说，主要是出货地区产品品项属于相对高阶品；百一则表示，第一季新兴市场价格相对低的STB出货比重少，加上LNB(低噪声降频器)还陆续出货，所以毛利也有提升。

三家公司的营业费用率也都有降低；对此，兆赫表示去年出货递延，为了不违约、不得已花空运费送货，所以成本拉高，但是今年出货排程顺利，多采海运，所以费用率明显降低，带动营益率上扬。另外两家的原因亦相等。

兆赫尽管3月营收明显衰退，但是毛利与EPS表现算是符合预期。营收年减2.3%，毛利率25.76%，高于上季的24.99%，但低于去年的28.99%；因为推销费用大降，营益率为16.82%，还低于去年的16.8%。税前盈余3.33亿元、年减30%；税后纯益2.79亿元、年减27.02%，税后EPS为0.88元，低于去年的1.21元，但是仍高于上一季的0.86元。

百一Q1合并毛利率17.48%，较上一季进步1.95个百分点，单季税后纯益7,488万元、较上季与去年皆衰退3成，合并每股税前盈余0.81元，税后EPS为0.53元。

致振今年营益率5.03%跟去年第四季9.18%相比，致振Q1营益率掉了4.15个百分点。主要是营收规模大幅下滑，经济规模不足压抑了营益率。

若跟较去年同期相比略增，主因去年部份客户要求统包海运服务，所以致振将航运运费内含在产品报价里，所以去年费用率与推销费用绝对金额增加。而今年致振都是在香港港口即交货给客户，客户自行负担运费，所以费用率较低，相对提高营益率。

致振今年首季营收4.75亿元、年减8.7%、季减35.95%；毛利率12.38%，营益率5.03%；投资收益725万元是国内债券基金的收益，汇兑损失1,766万元；税前盈余1,643万元、年减54.2%，税后纯益1,351万元、年减51%，单季税后EPS为0.22元。