1.一周概念股：A股首家市值突破五千亿车企诞生，100家半导体企业前三季度业绩盘点；

2.【IPO价值观】研发投入不及同行公司 协昌科技功率芯片核心竞争力备受质疑；

3.超声电子：已完成向越华创新转让华丰电器16.66%股权；

4.东软载波：部分股东拟转让公司18.57%股份，引入国有资本；

1.一周概念股：A股首家市值突破五千亿车企诞生，100家半导体企业前三季度业绩盘点；

本周，A股市场好消息不断。新能源汽车产业链厂商比亚迪总市值正式突破5000亿元大关，成A股首家市值突破五千亿元的车企；手机产业链传音控股市值也正式突破千亿大关；CMOS图像传感器企业格科微科创板IPO成功过会，即将开启资本市场之路。

此外，近期A股上市公司三季度报公布接近尾声，集微网统计100家A股半导体相关公司前三季度业绩发现，100家公司营收合计3887亿元，其中有72%企业营收呈现增长的态势；绝大部分净利润也呈现增长态势，以及多家半导体公司业绩再次实现超预期。

首家市值突破五千亿车企诞生

A股市场车企再创新高。11月5日，A股两市股指高开高走，新能源汽车产业链厂商备受资本追捧，其中比亚迪股价当日尾盘涨停，总市值达5042.43亿元，成A股首家市值突破五千亿元的车企。

而就在前一天，其公布10月份产销数据。10月汽车销量47732辆，去年同期41130辆；其中，新能源汽车销量23217辆，去年同期为12567辆。10月新能源汽车销量大增，也侧面证实了下游市场需求正快速复苏。

与产销数据相同的是，其业绩也实现大幅增长。第三季度比亚迪营业收入为445.2亿元，同比增长40.72%，归属于上市公司股东的净利润为17.51亿元，同比增长1362.66%。今年前三季度实现营业收入1050.23亿元，同比增长11.94%；归属于上市公司股东的净利润为34.14亿元，同比增长116.83%。

手机产业链企业传音控股市值也破新高。11月2日，“非洲之王”传音控股市值正式突破千亿大关，截至收盘，其股价为126.34元/股，市值达到1011亿元。在过去短短半年时间中，其股价从41.22元/股上涨至126.34元/股，上涨幅度超过了3倍。

传音控股市值突破1000亿元的背后，与其业绩的增长息息相关。其2020年前三季度营收为249.7亿元，同比增长48.15%；净利润为19.53亿元，同比增长50.23%，无论是营收还是净利润，今年其前三季总和均超过去年全年总和。这在今年受疫情影响而市场需求下降的智能手机市场，更加难得。

除上市企业市值突破自我之外，CMOS图像传感器企业格科微科创板IPO成功过会，正式开启资本市场之路。

目前，格科微已成为国际领先的CMOS图像传感器供应商。根据Frost&Sullivan统计，按出货量口径统计，2019年格科微实现13.1亿颗CMOS图像传感器出货，占据全球20.7%的市场份额，位居行业第二；以销售额口径统计，2019年格科微CMOS图像传感器销售收入达到31.9亿元，全球排名第八。

同时，格科微的显示驱动芯片产品LCD驱动芯片也在市场处于领先地位。根据Frost&Sullivan统计，2019年格科微以4.2亿颗的LCD驱动芯片出货量在中国市场供应商中位列第二，占据中国市场出货量的9.6%。

在中国市场排名前五的供应商中，四家来自于中国台湾，格科微是其中唯一一家中国大陆企业，打破了中国台湾企业在该市场的垄断。

100家半导体公司前三季度营收3887亿元

今年以来，一方面新冠疫情在终端需求、物流等领域对半导体产业造成了一些负面影响，但从另一个方面看，网络授课、视频会议、在线办公等给半导体产业又带来了新的机遇。从前三个季度半导体产业运营来看，中国集成电路产业保持了良好的增长，体现了极强的韧性。

近日，随着A股上市公司三季报发布完毕，集微网对A股100家半导体相关公司前三季度业绩进行统计发现，100家公司营收合计3887亿元，其中有72%企业营收呈现增长的态势，北京君正、睿创微纳、思瑞浦、芯源微等公司更是实现翻倍增长。

从营收排序来看，比亚迪、闻泰科技、长电科技、楚江新材、纳思达、同方股份、韦尔股份、中环股份、太极实业、木林森列前三季度半导体公司营收前10名。值得一提的是，100家半导体上市企业营收合计达3887亿元，而这10家公司的营收均超过100亿元，共计2595亿元。

在净利润盈亏方面，仅有9家半导体公司出现亏损，91家实现盈利的半导体公司净利润达到271亿元，有24家半导体公司净利润增长率超过100%。其中，芯源微、韦尔股份、通富微电等6家公司净利增幅更是超过10倍，绝大部分半导体公司均交出“亮眼”成绩单。

在净利润排名方面，比亚迪以34.14亿元净利润排在第一，闻泰科技、韦尔股份、汇顶科技、三安光电分别以22.59亿元、17.27亿元、11亿元、9.38亿元位于第二至五位。

100家企业中共有57家企业净利润破亿元大关。其中，净利润在0-1亿元（含）的企业占比最高，达到34%；净利润在1-5亿元（含）的企业占比42%；净利润在5-10亿元的企业占比11%，净利润超过10亿元的企业占比4%，净利润亏损的企业占比9%。可以看出，企业整体利润规模还是较小。

总体来说，在国产替代和自主可控的趋势下，多家国内半导体公司前三季度表现超预期；不过，也有部分企业因不同原因出现业绩波动。

业内人士认为，大部分半导体企业还处于成长期，创新能力强、成长性高，同时伴随规模小、商业模式不稳定等特点，业绩出现波动也是正常现象。整体而言，2020年A股半导体上市公司将会保持良好的增长态势。

手机概念股马太效应凸显

本周，集微网对手机概念股前三季度也进行了业绩盘点。通过前三季度整体来看，虽然有5G智能手机作为新的动力，但受疫情和市场需求低迷等多方面因素影响，智能手机市场整体销量同比仍处于下降状态。

据IDC数据显示，2020年第一季度全球智能手机出货量同比下降11.7%，第二季度同比下降16.0%，第三季度仍处于下降状态，同比下降1.3%。

虽然市场销量不济，但统计A股2020年前三季度手机概念股营收和净利润情况发现，受益于手机市场的集中化以及自身业务的多元化发展，龙头企业今年无论是营收还是净利润都处于快速增长阶段，而不少二三级供应商中的小型供应商营收与净利润则处于被市场压缩的状态，马太效应凸显。

集微网统计94家手机概念股中，前三季度合计总营收达到6792.99亿元，而TOP10的各家企业营收均超过了200亿元，TOP10合计营收更是达到了近4000亿元，排名前10家公司在94家企业总营收的占比达58.88%。

营收排名TOP10的企业分别是：京东方A、立讯精密、闻泰科技、欧菲光、歌尔股份、环旭电子、蓝思科技、传音控股、深天马A、欣旺达；其中，只有欧菲光与深天马营收出现了下降，其余8家企业营收均在增长。

净利润方面，达到20亿元以上的共计有5家，分别是立讯精密、蓝思科技、京东方A、闻泰科技和歌尔股份。而净利润TOP10企业均在13亿元以上，合计利润达226.69亿元。此外，净利润超过10亿元的总共有16家，有8家企业则处于亏损状态。

净利润增长情况方面，只有56家企业的净利润处于同比正增长状态，剩余38家企业处于同比下降状态。

值得一提的是，净利润同比下降比较大的也有一些行业龙头企业。如汇顶科技、三安光电、鹏鼎控股、合力泰、硕贝德等。整体来看，前三季度的净利润增速远不如营收增速。（校对/Lee）

2.【IPO价值观】研发投入不及同行公司 协昌科技功率芯片核心竞争力备受质疑；

作为运动控制器行业的知名企业，协昌科技通过并购凯思半导体，逐步将业务向上游功率芯片领域延伸，并形成了产业链上下游的协同效应。凭借在研发设计方面的多年积累，协昌科技的功率芯片产品已经在电动车辆、电动工具等运动控制方面形成了差异化的竞争优势。

据笔者查询发现，协昌科技前不久于创业板申请上市。然而其此次IPO仍面临着不少问题，保荐机构系公司股东遭质疑；业务体系不均衡，功率芯片业务业绩明显下滑，同时技术储备及研发投入不及同行竞争对手，其未来经营稳定性及持续性受到质疑。

兄弟合计持股近8成，保荐机构直接持股0.89%

资料显示，江苏协昌电子科技股份有限公司（简称“协昌科技”）成立于2011年6月，注册资本5500万元，公司位于张家港市凤凰镇港口工业园华泰路1号。2015年2月6日，协昌科技挂牌新三板上市，公司股票自2016年5月19日起由协议转让方式变更为做市转让方式，并自2017年4月24日起由做市转让方式变更为协议转让方式，2019年4月16日，公司股票在股转系统暂停转让。

截至报告期末，协昌科技共有81名股东，其中68名为自然人股东，除实控人顾挺、顾韧外，其余66名自然人股东合计持有16.43%公司股份，该等自然人股东均为发行人新三板挂牌后通过新三板系统二级市场交易等方式取得公司股份。顾挺、顾韧的历次股权变动中曾经存在委托持股的情形，截至报告期末，该等委托持股已经清理完毕。

顾挺和顾韧系兄弟关系，分别直接持有公司45.48%和22.70%股权；友孚投资持有公司9.09%股权，系顾挺担任执行事务合伙人的有限合伙企业，顾挺和顾韧分别持有友孚投资34.30%和5.00%的出资份额。顾挺、顾韧直接持有公司68.18%的股份，并通过友孚投资合计控制公司77.27%的股份，为公司实际控制人。目前来看，兄弟两人合计持有公司股份比例近八成，倘若上市之后，在面临重大决策之时，公司如何保障投资者利益仍是一大难题。

同时，国金证券作为协昌科技此次创业板IPO的保荐机构，其持有公司49.10万股股份，占公司发行前总股本的0.89%。

在业内，保荐机构持有保荐企业股份的行为一直被市场所诟病，保荐机构在上市过程中对企业不仅是辅导拟IPO企业更是对拟IPO企业起着一个监督的作用，如果保荐机构是拟IPO企业的股东，在这层利益关系之下保荐机构非常容易失去中立立场，从而失去对拟IPO企业的监督作用。

除了股权方面，协昌科技的业务发展极不均衡，功率芯片业务业绩明显下滑，其未来经营稳定性及持续性受到质疑。

业务体系不均衡，功率芯片业务出现下滑

自成立以来，协昌科技便专注于运动控制软件和硬件电路的研发，即程序编写和电路设计。经过一段时间发展，在熟练掌握控制软件开发和硬件电路设计的基础上，协昌科技于2014年收购了凯思半导体，进军功率芯片，从而形成运动控制产品、功率芯片两大类。其中，运动控制产品分为运动控制器和运动控制模块，功率芯片又分为晶圆与封装成品。

然而，从2019年各产品业绩表现看，协昌科技运动控制产品的收入持续增加，而功率芯片产品的营业收入和盈利水平却显著降低，其业务体系发展并不均衡，同时功率芯片营收规模却远远小于运动控制产品。

2017—2019年，协昌科技运动控制器产品分别实现营业收入22,368.55万元、26,753.69万元和35,228.42万元，呈现逐年增长的整体趋势。协昌科技依托多年来在品牌影响、产品质量、生产管理等方面所积累的竞争优势，在报告期内积极开拓下游电动车整车厂商客户，特别是陆续进入了雅迪集团、爱玛集团、新日股份、小刀集团等电动车行业一线厂商的供应链体系并逐步扩大业务合作规模，推动公司运动控制器产品销量在报告期内持续增长。

近三年，协昌科技运动控制器分别达到418.41万台、495.50万台和634.48万台。而行业内电动车产量分别为3113.10万辆、3277.60万辆、3609.30万辆，其市场占有率分别为13.44%、15.12%、17.58%。

与运动控制产品形成鲜明对比的是，协昌科技的功率芯片业务出现增长停滞乃至倒退。报告期内，协昌科技功率芯片类产品实现营业收入分别为8,691.89万元、10,518.91万元和9,240.35万元，明显出现下降。对此，协昌科技称，2019年受到下游市场需求放缓、晶圆及封装成品市场供应量增加等因素影响，公司晶圆、封装成品的价格均有所回落。

然而，具有同类业务的新洁能却可以实现营收增长。2017-2019年，新洁能实现营业收入分别为50375.98万元、71579.03万元、77253.69万元，其营收实现逐年增长。同时，新洁能近三年的营收规模均是协昌科技的5倍以上，究竟原因是协昌科技的产品技术水平偏低以及其应用较为单一。

据了解，协昌科技的子公司凯思半导体自成立以来，即专注行业主流的沟槽型MOSFET研发，从60V-75V N型MOSFET起步，逐步向150V/200V及以上的中压和20V/30V及以下的低压领域延伸。目前已经实现了覆盖12V-200V电压范围的沟槽型MOSFET产品布局。不过，其功率芯片仍主要用于运动控制领域，应用领域较为单一。

另外，在深沟槽栅极型超结功率MOSFET、内置快恢复二极管的超结功率MOSFET、基于SGT架构的新型IGBT芯片等高新技术方面，凯思半导体仍处于研发阶段，届时其产品能否适应市场仍是个未知数。

而新洁能目前主要产品包括12V~200V沟槽型功率MOSFET（N沟道和P沟道）、30V~300V屏蔽栅功率MOSFET（N沟道和P沟道）、500V~900V超结功率MOSFET、600V~1350V沟槽栅场截止型IGBT，相关核心技术已获得多项专利授权，四大系列产品均获得江苏省高新技术产品认定。

同时，新洁能的产品广泛应用于消费电子、汽车电子、工业电子、新能源汽车/充电桩、智能装备制造、物联网、光伏新能源等领域。

相对而言，新洁能无论是技术布局，还是产品应用领域，均领先于协昌科技。而协昌科技也坦承，功率芯片的技术内涵丰富，外延应用极为广泛，公司产品的终端市场开拓尚显不足，经营规模有待进一步扩大。

研发投入不及同行竞争对手

据了解，功率芯片尤其是高端的MOSFET、IGBT等产品长期以来被国外企业垄断，美国、欧洲、日本、韩国的芯片厂商凭借自身的市场先发优势，占据了国内的MOSFET主要的市场份额。不过，近年来随着中国本土企业在技术上不断发展，逐渐打破了国内功率芯片市场受制于国外技术垄断的局面，质量优势和价格优势已经逐渐体现，并获得市场认可。

然而，相较于新洁能、韦尔股份、富满电子等上市公司，协昌科技明显存在技术储备及市场开拓方面的不足。

2017—2019年，协昌科技研发费用分别为988.54万元、1257.31万元和1329.87万元，研发费用率分别为3.08%、3.18%和2.84%，2019年研发费用率较2018年下滑0.34%。

招股书中的功率芯片方面，协昌科技列出了富满电子、韦尔股份、新洁能3家同行可比公司，却未披露它们的研发投入对比情况。笔者通过查阅资料可知，协昌科技的研发投入金额不及新洁能的1/2；富满电子的1/3；韦尔股份的1/10；可见，协昌可见的研发投入远远低于同行可比公司。

而在研发费用率方面，2017-2019年，新洁能的研发投入费用率分别为4.29%、4.59%、4.47%；富满电子的研发投入费用率分别为8.53%、9.06%、7.71%；韦尔股份的研发投入费用率分别为4.21%、4.22%、12.43%，可以明显看出，这三家的研发费用率均高于协昌科技。

通过对比，协昌科技无论的研发投入金额还是研发费用率均不如同行公司，而在研发项目平均投入方面也出现下降趋势。2017—2019年，协昌科技单个研发项目平均投入金额分别为76.04万元、69.85万元和66.49万元，单个项目平均投入呈现逐年降低。

众所周知，技术创新能力一直是企业持续发展的重要驱动力，但研发投入不足的背景下，协昌科技的产品技术布局明显不如同行竞争对手，这可能会导致其技术和产品的竞争力下降，甚至被竞品替代，从而对公司未来业绩增长产生极其不利的影响。

整体来看，协昌科技近年来构建“上游功率芯片+下游运动控制产品”的业务体系发展极其不均衡。其功率芯片业务的营收规模并未出现明显上涨，且在2019年出现倒退的状况。同时，运动控制器及功率芯片的行业内竞争对手较多，市场竞争充分，国内外具备一定研发实力及市场经验的企业一直致力于新产品技术的研发和市场推广，技术水平在不断成熟和创新。面对较为激烈的市场竞争，若协昌科技不加强产品的研发投入，未来该公司将存在毛利率下降、成长性放缓的风险。

（校对/Lee）

3.超声电子：已完成向越华创新转让华丰电器16.66%股权；

近日，超声电子发布公告称，公司于2020年8月7日召开的第八届董事会第十一次会议审议通过了《关于转让本公司持有的深圳市华丰电器器件制造有限公司股权的议案》。之后，公司将所持深圳市华丰电器器件制造有限公司16.66%股权在广东联合产权交易中心公开挂牌转让。

挂牌转让公告期满，根据广东联合产权交易中心提供的《受让资格确认意见函》并经公司确认，公告期间唯一办理意向登记手续的深圳市越华创新实业有限公司成为符合上述股权受让资格条件的唯一意向受让方。

2020年10月10日，公司与深圳市越华创新实业有限公司签署了《产权交易合同》，深圳市越华创新实业有限公司以人民币447.25万元受让公司持有的深圳市华丰电器器件制造有限公司16.66%的股权。截止2020年10月26日，公司已收到上述股权转让款及产权交易凭证。

据悉，深圳市华丰电器器件制造有限公司于2020年11月6日已完成相关工商变更登记工作，本次工商变更登记后，公司不再持有深圳市华丰电器器件制造有限公司股权。（校对/Lee）

4.东软载波：部分股东拟转让公司18.57%股份，引入国有资本；

11月8日，东软载波发布公告称，公司股东崔健、胡亚军、王锐签订股权转让框架意向协议，拟于2020年度及2021年度内，向佛山市澜海瑞盛股权投资合伙企业合计转让其持有的公司不超过8590.75万股，约占目标公司股份总数18.57%。

据悉，澜海瑞盛是一家由佛山市南海金融高新区投资控股有限公司、佛山市南海区山汇三号股权投资合伙企业(有限合伙)和佛山市澜海瑞思投资咨询有限公司等合伙人共同出资的有限合伙企业，其实际控制人为佛山市南海区国有资产监督管理局。

此前，2020 年 1 月 16 日，公司股东崔健、胡亚军、王锐经友好协商，共同签署《解除一致行动关系协议书》，一致行动关系解除后，公司不存在控股股东、实际控制人。截至本公告日，公司不存在控股股东、实际控制人。

根据《股权转让框架意向协议》约定，崔健、胡亚军、王锐拟于2020年度及2021年度内，向甲方合计转让其持有的目标公司不超过85,907,500股非限售流通A股，约占目标公司股份总数的 18.5702%(以下简称“标的股份”，本意向协议中用于计算的总股本为本意向协议签署前一日在中国证券登记结算有限公司登记的目标公司股本总数)，澜海瑞盛同意受让标的股份。

值得注意的是，若本次交易最终完成，受让方佛山市澜海瑞盛股权投资合伙企业(有限合伙) 将持有公司股份 85,907,500 股，占公司总股本的 18.5702%，可能涉及公司控股股东、实际控制人发生变更。

东软载波表示，本次交易完成后，公司引入国有资本，有利于优化公司股权结构，有助于为公司引进更多政府、产业等战略及业务资源，加快公司战略布局，为公司集成电路业务、智能化业务、综合能源管理业务、微电网系统提供较大的市场机会，促进公司整体业务发展。同时，有利于提升公司的综合治理与可持续发展能力，对公司未来发展将会产生积极影响，为全体股东创造更大的价值。

（校对/Lee）