【芯版图】各地发力S基金，瞄准私募股权退出难题

集微网消息，近年来，随着国内私募股权二级市场的快速发展，存量资产迅速提升，存量市场的流动性诉求高涨，私募股权二级市场基金（Secondary Fund，简称“S基金”）迎来加速发展期。

通俗地讲，一位投资人投资一只私募股权基金，在基金存续期内，将所持有的基金份额转让给其他投资人以实现退出，这种做法被称为“二手份额转让”，交易过程中形成的市场被称为“私募股权二级市场”，而在市场中从事二手份额转让交易的基金，则被称为S基金。

北京“领衔”，各地发力S基金

2020年12月，中国证监会正式批复同意在北京股权交易中心开展基金份额转让试点。北京率先在全国开展基金份额转让试点，瞄准“退出难”的行业痛点，为私募基金份额转让开辟一条新的道路。

2021年1月，首批两单基金份额转让交易通过北京股权交易中心完成转让，标志着股权投资和创业投资份额转让试点实现“零”的突破；同年4月，北京股权交易中心发布股权投资和创业投资份额转让11项业务规则，填补了当时国内S基金交易规则体系的空白，为全国S基金市场发展打出了“北京样板”。目前，北京S基金交易平台体系的建设已经基本成型。

良好的市场生态，离不开具备条件的买卖双方，特别是像S基金这样活跃的买方力量。当前，清科和嘉二期、科勒资本（北京）、北京科创接力基金、北京远见接力创业投资基金等多个S基金陆续落地北京，发挥市场接力作用，助推北京S基金市场发展

北京股权交易中心数据显示，截至目前，北京股权交易中心基金份额转让平台共计完成28单基金份额转让交易，交易基金份额39.40亿份，交易金额36.43亿元。

北京试点的成功，打响了S基金公开交易的“第一枪”。上海、南京、无锡、徐州、广州、青岛、重庆等地积极响应，纷纷宣布成立S基金。因为S基金更多的是关注存量市场，半导体、新能源、新材料等当前热门赛道，备受其青睐。

例如，2022年6月，由锡创投发起的无锡市太湖爱思创业投资合伙企业（有限合伙）正式成立，基金目标规模20亿元，首期规模5亿元，主要投资优秀的二手基金份额以及子基金中的特定项目，重点投向新一代信息技术、双碳节能、新能源、新材料、先进制造等科技创新领域。该基金将充分利用锡创投多样的基金体系进行业务拓展、把握业务协同机会，形成更加健康和繁荣的基金生态体系，同时也为盘活国有或引导基金资产份额探索新的形式。

7月，徐州市政府与IDG资本签订战略合作协议，双方将共同组建规模约100亿元的S基金，重点投资包括清洁能源及技术、双碳经济等能源领域，以及智能制造、半导体、消费和服务、大健康等多领域产业。

上海打造S基金发展高地

作为中国金融中心，上海在成为私募股权和创业投资份额转让试点一事早有苗头。

2021年4月，引领区文件明确“在总结评估相关试点经验基础上，适时研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，推动私募股权和创业投资股权份额二级交易市场发展”；同年11月，证监会批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点；同年底上海私募股权和创业投资份额转让平台正式上线并开始试运行。

至此，上海股权托管交易中心成为继北京股权交易中心以来的第二家私募股权和创业投资份额转让平台。

私募股权和创业投资份额转让试点作为一种新的退出方式，不仅对推动半导体、新能源、新材料等热门赛道企业项目投资具有重要意义，而且能够加强各类专业化头部GP的业务协同。

例如，越秀产业基金S基金2021年6月完成了上海半导体装备材料产业投资基金的份额受让投资，后者在半导体材料和设备领域布局了多家重点企业。通过此次合作，越秀产业基金将携手上海半导体基金，充分发挥各自资源优势，在半导体领域进行协同投资和全方位互动合作。

私募股权和创业投资份额转让平台是浦东引领区首个落地的金融创新平台项目。证券时报消息显示，上海私募股权和创业投资份额转让平台自去年年底试运行以来，基金份额交易共计上线20单，拟转让总份数14.87亿份；已成交15单，交易基金份额12.59亿份，交易金额为12.16亿元。

与此同时，为了更好地建设股权份额转让平台，浦东于今年7月推出上海市首支S基金——上海引领接力创业投资合伙企业一期（有限合伙），总规模100亿元，首期30亿元。据介绍，该基金在落地后将积极参与平台的交易，在规范私募股权份额交易市场、提高交易活跃度、促进国有私募股权份额流动性等方面进行探索与实践。

为了给S基金份额转让提供规范指引，今年9月，上海市地方金融监督管理局、上海市财政局等6家单位联合发布《关于支持上海股权托管交易中心开展私募股权和创业投资份额转让试点工作的若干意见》提出，拓宽私募股权和创业投资份额转让退出渠道，支持各类国有基金份额通过上海股权托管交易中心开展转让试点，支持在本市发起设立专业化的私募股权二级市场基金（S基金）。

此外，在今年9月24日的上海资产管理协会产业服务论坛上，上海股权托管交易中心和上海科创基金联合发起设立的上海S基金联盟正式揭牌。联盟将积极对接基金份额转让平台，共同推动上海私募股权二手份额市场有序发展，助力上海在全国率先形成S基金发展高地。（校对/姜羽桐）