大摩谨慎看待半导体产业，触底反弹时点未至

摩根士丹利证券昨（23）日发出报告，谨慎看待半导体族群，认为产业触底反弹的时点未至。

另一家外资高盛则下调股王矽力-KY、力智目标价，并将矽力目标价元下调至4,080元（新台币，下同），力智下调至775元。

半导体公司获利和估值在2023年下降已渐为市场共识，然大摩认为产业触底反弹的时点未至，云端半导体、桌机等原被视为有稳健需求支撑的次产业浮现走疲迹象，因此，大摩认为，除了台积电外，其余晶圆代工厂产能利用率将自今年下半年开始走缓，二线晶圆代工厂客户或会减少订单、减少库存。

在目前环境下，议价能力将左右半导体公司运营，大摩由此首推台积电、联发科、环球晶、合晶、世芯-KY、新唐等标的，看好相关标的将有合理的价格增长（GARP）。

以台积电来看，大摩分析，高效能运算是晶圆代工厂获利关键，台积电在3纳米、2纳米技术有所突破，且持续获取高通、英伟达、英特尔等订单，有利其抵御今年智慧型手机、PC等产品需求疲软的冲击。

联咏、矽力-KY、南亚科、力积电等标的目前评价面较同业高，然其议价能力正逐渐下滑，此外，市场也低估相关公司获利在未来两至三年获利修正风险，因此大摩皆保守看待。

高盛虽下调矽力-KY、力智的目标价，但对其发展持正面看法，指出整体模拟半导体的潜在市场规模持续提升，两家公司也正在扩大占率。

矽力-KY、力智的2021~2025年营收复合年均成长率分别为27%、22%，高于全球电源管理IC市场的7%、中国大陆电源管理IC市场的11%，惟考量到整体总经因素，高评价股进入修正，因此将矽力目标价由4,755元下调至4,080元，力智则由900元下调至775元。