【IPO一线】奥尼电子正式上市：首日股价破发盘中跌幅超15%

集微网消息 12月28日，奥尼电子登陆A股，不过，上市首日，奥尼电子股价就破发，盘中跌幅最高达到了18%。

资料显示，奥尼电子于2005年08月09日在深圳市市场监督管理局宝安局登记成立，法定代表人吴世杰，主要从事消费物联网视听终端的研发、生产和销售，主要产品为PC/TV外置摄像头、行车记录仪、网络摄像机、蓝牙耳机等智能视听硬件。

招股说明书显示，奥尼电子商业模式主要为奇虎360、OwletBaby等境内外企业提供ODM定制，并探索自有品牌的境内电商、跨境电商销售，通过ODM定制发展品牌客户、奠定收入规模基础，并通过B2C电商业务扩大自有品牌在全球范围内的受众。

招股书显示，奥尼电子起初的业绩并不算亮眼，2017年营收为3.04亿元，净利润则亏损404.03万元，到了2018年受大客户奇虎360订单的变动，营收更小幅下滑至2.95亿元，不过净利润却扭亏为盈。随后受益于2019年行车记录仪、智能网络摄像机、TWS耳机等采购量的大幅增长，以及2020年疫情令远程办公、远程会议、在线教育等新需求出现爆发，奥尼电子的PC/TV摄像头产品随之迎来短期需求的暴增，其业绩也仿佛“开挂”般增长。

具体来看，2018年至2020年，其实现营收2.95亿元、5.28亿元和10.84亿元，2019年及2020年分别同比增长78.52%和105.51%；净利润增幅更是势如破竹，并远超同期营收增幅，2018年至2019年由259.33万元升至4877.22万元，同比暴增1780.70%，2020年其净利润更是迈入亿元大关，实现1.93亿元，较上年同比增长295.06%。

不过从业务来看，奥尼电子各项业务的成长性并不稳定，倒是颇有一种时势造就的“投机”之感。例如2019年其业绩大幅增长主要来源于视频类的行车记录仪和智能网络摄像机，音频领域则主要靠TWS耳机。到了2020年，表现一直不温不火的PC/TV外置摄像头却突然爆发式增长，收入较上年暴增了5.52亿元，同比增幅高达966%！

奥尼电子业务“过山车”式的短期爆发，一方面受大客户奇虎360与邻友通订单变动的影响，更为重要的是，其产品销量几乎可以说是“看天吃饭”。从市场需求来看，业界常称2019年或2020年为TWS爆发元年，在3.5mm耳机接口被取消后，各品牌的TWS耳机相继涌出且出货量不断增长，借着这波市场红利，奥尼电子的蓝牙耳机业务随之在2019年实现大幅增长。

次年其又遇到另一波红利：疫情带来的在线办公需求令摄像头产品顺势大涨。简言之，奥尼电子业绩的崛起主要先是靠TWS耳机的爆发，后又突遇疫情对摄像头需求大增，令其业绩短期内实现接连暴增。

不过，从各业务收入走势来看，尽管奥尼电子抓住了行业需求爆发的红利，但却未能将增长的销量延续下去。上述带动其业绩突破的产品，收入大幅增长仅维持了短短一年便骤然放缓或止步，其中行车记录仪收入在2019年增长了6000万元后，次年仅增长了2000万元；TWS耳机更是先增长了7000万元后便急速下滑近6000万元，几乎回落到2018年的水平，只有智能网络摄像机在2019年及2020年增长速度较为均匀，而这也是受益于2020年线上办公需求的背景。

从TWS耳机来看，Strategy Analytics预测，2020年全球蓝牙耳机的总销量将超过3亿部，其中TWS耳机的销量更是增长了近90%，然而奥尼电子该年度蓝牙耳机的收入却逆势下滑。此外，对于2020年暴增的PC/TV外置摄像头业务，奥尼电子认为，随着供给结构的调整和疫情逐步缓解后远程办公等领域的市场需求或将下降，加之近两年市场大量供货且已售产品未到报废更换和升级更新周期、新场景需求尚未逐步放量的背景下，其PC/TV外置摄像头的收入和净利润都存在下滑的可能。

事实上，该产品2021年一季度以来出货量的减少已印证了上述预测。据披露，2021年1-3月，其PC/TV摄像头实现销售收入1.39亿元，较2020年第3、4季度的收入金额分别下滑38.57%和42.30%。

对于奥尼电子来说，其产品似乎无法在销量暴增后继续保持高速增长趋势，更有因市场需求变动出现下滑的可能，“一锤子买卖”的背后是产品质量问题、抑或是竞争力有限？还是与客户合作关系受阻？在行业需求热度降温后，其该靠何业务推动业绩增长？业绩增长的持续性又该如何保障？

更进一步来说，其业绩的不稳定性也体现在大客户的频繁变动、客户自身经营连年亏损以及客户与供应商、自有品牌客户产品与ODM客户产品重迭的情况。（校对/Wenbiao）