中科创星米磊：投资半导体需对产业和芯片有深刻理解

集微网消息，“当前半导体投资存在局部过热的问题，有一些大家都看到的点非常热，但在很多前沿领域，依然存在很多有价值的点以及网络还没有那么热，还能找到很多有价值的项目。”在半导体投资联盟年会期间，中科创星创始合伙人、联席CEO米磊对于当前火热的半导体投资现状如是指出。

米磊认为，“半导体投资的核心还是要Think different，投资机构要去思考什么是市场非共识，这是最值得关注的地方。即便是在最热门领域，也依然存在市场非共识。”

12月18日，由半导体投资联盟和爱集微联合主办的“2022第三届半导体投资联盟年会暨中国IC风云榜颁奖典礼”在北京正式召开。中科创星荣获了“最佳早期投资机构奖”第一名，同时，米磊也收获了“年度杰出投资人奖”第六名。

今年“中国IC风云榜”的评委阵容包括由半导体投资联盟近140家会员单位及超过400位半导体行业CEO等共同组成，能够获奖的企业和个人说明其自身实力和发展潜力已备受业内众多专家一致认可。

会议期间，集微网也有幸采访到米磊，就中科创星在半导体领域的投资情况、投资理念以及投资经验进行了深入访谈。

中科创星创始合伙人、联席CEO米磊

投资半导体需对产业和半导体芯片有深刻理解

中科创星成立于2013年，是国内首个专注于硬科技创业投资与孵化的平台。

“从2014年起，中科创星就开始投资半导体，并且一直在持续加大投资力度。截至目前，我们在芯片半导体领域投资了150余家企业，整体投资规模超过15亿元。”米磊跟集微网介绍到。

在众多的投资赛道中，中科创星又是如何作出自己的选择的？米磊提到，“中科创星投资赛道的选择主要分两个维度，一个是投资解决‘卡脖子’问题的材料、装备和芯片。另一个是投资超越摩尔的光芯片和量子芯片，还有电芯片的架构创新技术，比如异构集成等。我们投资芯片的重点还是面向未来布局，围绕信息的获取、传输、计算、存储、显示的新方向布局下一代的光子芯片。”

作为最早投身半导体赛道的投资机构之一，中科创星已积累起自己在半导体投资方面不少的经验和教训。半导体属于周期长、研发投入大、技术壁垒高、市场进入门槛高的领域，每一个特点都会带来大的风险。“所以投资半导体一定要对产业和半导体芯片有深刻的理解。”米磊强调。

而从投资人角度去思考的话，米磊认为，对于投资人而言，就是要找对方向，找对人，以及把握好时机。找对方向就是要对技术发展规律和趋势有正确的认知。找对人就是要找到深耕产业、掌握硬核技术的人，能对产品和市场有深刻理解的人。把握好时机就是要把握好半导体的周期性，要在低谷期投资，等待产业走向高潮期。“当然，每个细分技术的周期是不一样的，投资人对这个要有明确判断。”他指出。

聚焦早期投资

过去这些年，中科创星投资布局了不少的新兴科技项目，比如光子计算、量子计算、新型存储器、DPU，很多新兴的材料项目等，包括一些创新的半导体装备项目等。对于半导体行业的初创公司来说，这些新兴项目可能尚无明确的产品应用场景和商业模式，那么中科创星又是依据什么标准进行选择的？

米磊提到，中科创星聚焦于投早期，很多时候都是没有明确落地的应用场景和商业模式的，所以就需要我们对技术的发展趋势有深刻而明确的判断。技术演变是遵循物理规律的，所以倒不必太过纠结在短期内的商业模式和应用场景上。“但是作为投资人，要对这一点看的很明确，不是说不关注应用场景，而是说要看到技术的关键性，以及在未来应用方面的拓展性。”他补充到。

米磊以具体投资实例进行了详细解析。他提到：“光子芯片性能更高，功耗更低，必然是未来趋势，只要能做出来，就一定能代替现在传统的电芯片。所以我们就敢投，而且是大力投，包括我们投资量子芯片也是一样的逻辑。”

对于中科创星的投资逻辑，米磊认为，“第一性原理在半导体领域的体现就是‘费马原理’。光一定是走最快的路线，走时间最短的路线，也是耗能最低的路线。按照费马原理，对单比特信息进行操控的成本和功耗更低的技术就是未来技术的演进方向。我们就按照这个逻辑来判断未来的技术方向。当然，我们也会从战略性到稀缺性再到经济性来综合判断。”

坚定硬科技投资理念

在投资界，价值投资是一种常见的投资方式。对于这种方式，米磊如是指出，价值投资是一个西方原创概念。无论是国外还是国内，目前的价值投资都率先强调“经济价值”，即财务回报最大化。但同时，他也认为，“单纯考虑股东价值和财务回报，会忽略了企业对社会发展，环境保护，用工公平等方面的回报，容易导致单个企业挣钱了，但整个社会变得更差了，产生负的外部性。当然，西方现在也意识到了这个问题，也在反思过度关注股东价值最大化带来的环境污染、不可持续发展等问题，所以提出了ESG投资。”

为此，中科创星提出并坚持硬科技投资理念。该理念是基于科技，经济，社会发展的底层规律，提出的更高维度的价值投资理念，是中国原创的投资价值理念。硬科技投资强调站在国家和世界发展的整体框架上思考问题，看科技创新方向，看技术演变的规律，看产业发展的需求。

米磊介绍到，具体来看，硬科技投资首先要创造知识价值，即推动共识的形成和文明的积累；其次是创造社会价值，即推动产业升级，铸就国家实力；最终的结果反应在获得经济价值，即投资人获得财富回报。“我们关注的是社会、国家和世界的可持续发展。硬科技价值投资理念包含了知识价值、社会价值、经济价值三个方面，是更高维度的价值投资，是真正可持续发展的价值投资，在今天的中国，最好的价值投资就是硬科技投资。”他补充到。

优秀半导体行业投资人的素养

米磊是中科院西安光机所光学博士，陕西光电子集成电路先导技术研究院执行院长，青年科学家社会责任联盟副理事长，中国“硬科技”理念提出者，硬科技创新联盟发起人。

近年来，米磊带领中科创星专注于光电芯片、人工智能、生物医药、航空航天等八大硬科技领域的早期投资和推动科技成果转化，挖掘出天科合达、驭势科技，源杰半导体，本源量子，曦智科技等一大批硬科技冠军企业。

那么，在他看来，成为优秀的半导体行业投资人需要具备哪些品质和能力？具备多年半导体投资经验的米磊认为有重要的两点：半导体领域的投资人首先需要有毅力和耐性，需要专业能力；其次需要胆量和情怀，因为半导体并不好投。“真正在半导体领域投得好的人，其实都是长期坚持在这个领域的。要在行业最冬天的时候，也能坚持投半导体，等到春天来了，才能收获很好的回报。实际上就是要坚持做科技投资，坚持做硬科技，坚持做对核心技术的投入。”米磊指出。

展望未来，中科创星在半导体领域的投资规划以及重点工作又是什么？米磊提到：“我们认为半导体的投资一定要有大的架构上的创新。单纯靠工艺的进步已经进入瓶颈，面临天花板了，所以下一步芯片的创新一定是在架构上的创新，比如说存内计算、异构集成，包括硅光、MEMS等方向，这些都是超越摩尔的方向。在架构上创新，把电子换成光子，甚至未来到量子，这些技术创新是我们未来在半导体领域的重点投资方向。”