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【IPO价值观】研发投入低于同行,中科磁业产品竞争力和市场话语权存疑

来源:爱集微

#中科磁业#

#IPO价值观#

2021-12-01

集微网报道,据第三方数据统计,目前国内磁性材料生产企业约有1600家,由于大量生产企业规模较小、技术水平不高,产品以中低性能为主,生产工艺相对简单,应用领域较为低端,产能存在结构性过剩情况。而高端应用领域的永磁材料却存在产能不足,目前只有少量企业能够从事相关研发和生产。

日前,作为国内重要的永磁材料生产商之一,浙江中科磁业股份有限公司(以下简称:中科磁业)递交了招股书,拟创业板上市。

笔者查阅招股书发现,在市场需求以及大客户的加持下,中科磁业近年来取得了增势良好的业绩表现,但其研发投入和科研产出效率均不尽如人意,尤其是在稀土原材料镨钕金属价格暴涨之际,其产品价格却并未同步上涨,这也致使其钕铁硼磁钢产品的毛利率出现下滑,反映出中科磁业原材料价格上涨对成本造成的压力,并不能有效转嫁至下游,产品竞争力及市场话语权令人生疑。

原材料暴涨,中科磁业市场话语权存疑

招股书披露,中科磁业主要从事永磁材料的研发、生产和销售,是目前国内重要的永磁材料生产商之一,公司生产的永磁材料可广泛应用于消费电子、节能家电、汽车工业、风力发电、智能制造、电动工具等众多领域。

经过多年的自主研发和生产实践,主要客户为电声器件制造商及永磁电机生产企业,如韩国星主、通力电子、EM-Tech、东科控股、歌尔股份、威灵电机、卧龙电驱等,相关客户的产品主要应用于三星、哈曼、索尼、华为、小米、亚马逊、美的、格力、大金等消费电子、节能家电品牌。

2018年至2021年上半年,中科磁业分别实现营业收入2.35亿元、2.60亿元、3.78亿元2.51亿元;实现归母净利润1357.89万元、2811.26万元、5643.70万元、4142.85万元。主营业务毛利率分别为20.34%、24.89%、27.56%和 29.64%。尽管业绩呈持续增长趋势,但从其主要产品的售价和毛利率表现来看似乎并不尽如人意。

据悉,中科磁业的主要产品包括烧结钕铁硼永磁材料及永磁铁氧体磁体,近几年,前者的销售数量整体呈增长趋势,但单价却有所波动。主要是由于其采取成本加成的定价方式,该产品的成本构成中原材料成本占比较高,而原材料中稀土金属元素价格的波动对其生产成本影响较大,进而影响产品定价。

从其主要稀土原材料镨钕金属的市场价格来看,2018年至2020年间平均价格均稳定在35万元/吨,并未出现较大波动。不过,随着下游订单迅速增长,市场逐渐出现稀土供不应求的情况,稀土价格自2020年下半年起开始震荡上行。2021年上半年以来,镨钕金属市场价格上涨较快,迅速由2021年初的50.90万元/吨上涨至最高74.00万元/吨,尽管之后有所回落,但整体价格仍涨至52.46万元/吨,涨幅高达51.37%,是为近年来的最高位。

对于中科磁业而言,原材料采购成本的上升也直接影响着其在市场中的话语权。作为收入占比最大的钕铁硼磁钢产品,在2020年原材料价格暴增,单位成本同比增长17.28%的情形下,该产品的平均价格却只同比增长了16.71%。

而从销量来看,2020年该产品销量同比增长了41.34%,这也就是说市场上对于该产品的需求较为旺盛,但迫于市场涨价致使该产品的毛利率下滑0.38%,这也反映出中科磁业原材料价格上涨对成本造成的压力,并不能有效转嫁至下游,产品竞争力及市场话语权令人生疑。

与此同时,中科磁业前五大供应商的集中度也在日趋提升。近年来,其向前五大供应商的采购金额占采购总额的比例分别为64.18%、54.71%、52.25%和71.11%,对前五大供应商的依赖程度愈加增强,意味着如若其原材料价格出现变动,将会对其采购价格、成本控制和正常生产经营产生不利影响。

研发投入低于同行且专利申请缓慢

进一步来看,中科磁业市场话语权缺乏的原因,与研发投入也息息相关。

据招股书,尽管其表示公司获得了多项技术突破,已有31项新产品获评省级工业新产品、省级新产品试制计划项目成果,其中多项新产品更是达到国内领先或国际先进水平,但研发投入却不及同行竞争对手。

2018年至2021年上半年,其研发投入分别为768.03万元、818.18万元、1226.23万元和918.06万元,占当期营业收入的比例分别为3.27%、3.14%、3.24%和3.66%。相较而言,横店东磁、龙磁科技、正海磁材的研发费用率均超过4%甚至7%,行业可比上市公司的费用率也达到4.65%、4.84%、4.83%、4.81%,均高出中科磁业一大截。

或许是研发投入的相对逊色,中科磁业的研发专利数量及申请速度似乎也并不突出。

经过长年发展,该公司目前已取得授权的发明专利5项、实用新型专利26项,合计专利数量为31项。观察发现,2015年以来至今,其申请专利的时间多集中在2018年,2019年没有一项专利申请,2020年也只有9家,也就是说,近三年间其专利申请的步伐极其缓慢,科研产出效率也不高。

从市场来看,根据中国稀土行业协会数据,2018年全球高性能钕铁硼市场需求约7万吨,而2018年全球高性能钕铁硼毛坯产量约为4.8万吨,占比约26%;我国钕铁硼毛坯产量约15.7万吨,其中高性能钕铁硼毛坯产量仅2.3万吨,占比约15%。也就是说,无论国际还是国内市场,钕铁硼的市场需求产量都有较大提升空间。

如今看来,涌入永磁材料高端应用领域的企业日渐增多,行业间的竞争也随之加强,但对于研发费用率低于同行,无法有效转嫁原材料涨价所带来成本压力的中科磁业而言,其产品竞争力和市场话语权何在?又该如何从竞争中突出重围?(校对/日新)

责编: Jack

Sara

作者

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邮箱:lishuai1@lunion.com.cn

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