【IPO价值观】巨头发力致竞争加剧，精进电动困境难解

集微网报道，在新能源汽车产业链当中，电驱动系统是仅次于动力电池的核心部件，得益于国内丰富的稀土资源，中国已经成为电驱动系统的生产大国。但是动力电池厂商诸如宁德时代已经确立龙头厂商地位，并且可以与国际巨头分庭抗礼，而电驱动系统厂商近年来的发展却举步维艰。

自从2017年开始，国内新能源汽车电驱动系统市场便开始了激烈的厮杀，大多数企业纷纷布局和大规模扩张，并一度靠降价来抢占市场份额。面对如此恶性的竞争环境，精进电动选择IPO来进行新一轮的扩张，但是国内本土企业混战激烈，国外巨头虎视眈眈，精进电动即便IPO闯关成功，后续发展面临的问题，也不可小觑。

内部厮杀惨烈，外部群狼环伺

其实，早在2014年-2015年，国内新能源汽车就爆发出巨大的增长潜力，由此吸引了数百家传统电机企业以及社会资本的跨界入局，短短数年之内，数量已经高达300多家。但是新能源汽车的销量增长速度，却远远跟不上资本市场扩张的速度，电机市场很快就出现了严重的产能过剩现象，恶性竞争的情况时有发生，从而导致电机企业大面积亏损。

到2019年底时，电机企业只有200家。然而，进入2020年之后，新能源汽车受疫情影响销量下滑，进而导致电机厂商受到影响，以至于2020年一季度涉及装机的电机企业仅有98家。

有业内人士表示，未来估计都不到10家。

精进电动称，公司是新能源汽车电驱动系统国内领军企业之一，已经实现对驱动电机、控制器、传动三大总成自主掌握核心技和实现完整布局，并且是我国少数能够持续获得全球知名整车企业电驱动系统产品量产订单的新能源汽车核心零部件企业。

即便是这样，精进电动也未能逃离亏损“魔咒”。根据招股书，在2017年-2020年（下称“报告期”），精进电动实现营收分别为：7.78亿元、8.49亿元、7.9亿元、5.78亿元，而报告期内，净亏损0.83亿元、0.79亿元、2.56亿元、3.79亿元。可以看出，营收逐年下滑，净利润持续亏损，并且亏损呈现同比扩大的趋势。

据了解，新能源汽车还未形成规模化效应，而且由于竞争激烈，电驱动市场集中度并不高，加上车企自建电机，导致国内第三方电驱动企业未能形成“一家独大”的情况。

就在这种情况下，外资电机企业已经成为一股强大的势力，正在加速抢占国内新能源汽车电机市场。精进电动联合创始人蔡蔚此前在接受采访时表示：“过去几年，电机市场几乎都是国产企业的天下，但2020年外资已经抢占了50%市场了。”中国电机企业正逐步丢失市场。

由于外资电机品牌拥有强大的技术积累，在产品性能、安全、规模、成本控制等方面，都更具保证，特别是定位中高端的车型，车企往往更愿意选择国外的电机品牌，或者自建电机产能，例如广汽、吉利等越来越多的车企引入了外资品牌电机。

笔者此前在《大客户订单暴跌，身陷多宗诉讼的精进电动将何去何从？》一文中提到，精进电动大客户广汽集团从2019年开始大量采用日本电产提供的电驱动系统产品，导致精进电动的供货量有所下滑；而吉利也引入了竞争性供应商，减少了向精进电动采购的比重。

国产化率低，海外优势不明显

精进电动在经历了过去几年和国内电驱动企业的惨烈厮杀后，又迎来了国际巨头的迎头痛击。笔者注意到，随着外资车企在国内市场的电动化加码，自2020年以来，日本电产、博世、采埃孚、博格华纳等国际零部件企业的市场份额开始不断提升。

而精进电动董事长余平则表示，应对国际Tier-1的唯一方式就是让自己成为国际Tier-1。然而实际上效果怎么样呢？

具体来看，目前精进电动的核心产品OD220平台驱动电机已经累计配套超过10万台，其在国内市场主要向吉利、广汽等多个车企提供驱动电机等产品。出口的电驱动系统以油冷系列电机为主，海外主要客户是菲亚特克莱斯勒，主要配套车型为其核心品牌克莱斯勒（大捷龙PHEV）和吉普（大指挥官PHEV），且公司自称是唯一大批量出口美欧市场的企业。

菲亚特克莱斯勒是精进电动近几年的大客户之一，根据招股书，2017年-2019年，分别是精进电动第四、第三、第四大客户，而对其的销售额分别为8429.85万元、7699.1万元、6361.91万元，已经呈现肉眼可见的下滑。

而且除了菲亚特克莱斯勒之外，其他诸如宝马、特斯拉等国际知名厂商，并未与精进电动开展深入合作。而且相较国际知名电机厂商如本电产、博世、采埃孚、博格华纳等国际Tier-1企业，精进电动无论是在技术还是在底蕴上，均不占优势。

需要注意的是，根据招股书，精进电动总控制器成本等主要指标和博世等国外一流厂商相比，仍有不小的差距，而随着中高端新能源乘用车对配套设施的要求越来越高，外资品牌在综合方面仍有着更大的竞争力。

此外，根据第一电动研究院数据，2020年新能源汽车领域共计搭载电机140.7万台，比亚迪和特斯拉分别以超10万的搭载量位列一、二位，市场占比分别为13.7%和10.3%。在第三方电机供应商中，方正电机以9.8万的搭载量位列第一，而精进电动则堪堪排在第九名，而且在去年上半年，精进电动一度掉出排行榜前十。

需要注意的是，根据招股书，精进电动2017年-2019年驱动电机口径的国内市占率排名分别为：第四、第四、第三。然而2020年在被大客户广汽、吉利相继抛弃的情况下，精进电动俨然已经沦落为前十的看门人。

目前，随着新能源车型中，中高端车型逐步增多，对电机产品的技术要求会逐步提升，这对有着深厚的技术积累、体系完善和品牌具备影响力的厂商来说，无疑是重大利好。长期来看，精进电动作为第三方配套厂商，目前与头部车企深度绑定不够，竞争优势逐渐下滑，即便成功登陆资本市场，也难以从目前激烈的红海竞争中脱颖而出。（校对/Arden）