【IPO价值观】中图科技遭下游厂商抢夺市场；曾经市值四千亿的大白马立讯精密怎么了？灵动微发关于价格策略沟通函

1、【IPO价值观】净利暴跌应收账款剧增：中图科技遭下游厂商抢夺市场

2、砍单！裁员！暴跌！曾经市值四千亿的大白马立讯精密怎么了？

3、滤波器企业超材信息获A1轮融资，武岳峰继续追投

4、灵动微发关于价格策略沟通函，4月起对部分产品价格做出调整

5、因芯片短缺，蔚来汽车临时停产5个工作日

6、【每日收评】集微指数涨1.97% 蔚来因芯片短缺停产5天

1、【IPO价值观】净利暴跌应收账款剧增：中图科技遭下游厂商抢夺市场

集微网消息 近些年来，据笔者观察，半导体产业巨头企业通过资本运作对产业链上下游进行并购整合已成为常态，与此同时，还在资本的助力下横向拓展进一步提升企业的综合实力，这也导致A股半导体企业的并购案逐渐增多。

尤其是在巨头企业在某一领域拥有强大的市占率的情况下，更是对上下游产业链进行整合，从而提升自身产品的竞争力和成本优势，进而形成部分核心零部件自给自足。如三安光电，作为全球前十大LED芯片厂商之一，其所需的图形化蓝宝石衬底（PSS）则由子公司生产并内供。

日前，同样主要从事图形化蓝宝石衬底（PSS）的生产广东中图半导体科技股份有限公司（以下简称“中图科技”）提交IPO招股书拟上交所科创板上市。

然后，据笔者查询得知，在过去的几年中，其净利润遭遇“滑铁卢”，与此同时，在营收下降的情况下，公司应收账款反而剧增；更为严重的是，对于如三安光电等潜在客户而言，均采用了自主研发生产的PSS，在这种情况下，中图科技未来成长的市场无疑堪忧！

净利润暴跌超80%：营收下降应收账款却逐年剧增

据了解，中图科技是一家面向蓝宝石上氮化镓（GaN on Sapphire）半导体技术的专业衬底材料制造商，主要从事图形化蓝宝石衬底的研发、生产和销售业务。公司根据不同的LED芯片应用领域对应的外延技术特征进行适配的衬底技术、产品开发，通过图形化结构设计、多材料组合应用、工艺制程实现等，为氮化镓LED芯片提供衬底综合解决方案。

据其介绍，目前公司主要产品包括2至6英寸图形化蓝宝石衬底（PSS）、图形化复合材料衬底（MMS），广泛应用于氮化镓基LED芯片制造。公司建立了广东省半导体衬底工程技术研究中心，围绕下一代氮化镓器件技术进行衬底与外延一体化研发，持续拓展蓝宝石衬底技术的应用领域。

业绩方面，公司2017年度至2020年1-9月，公司营业收入分别为10.45亿元、11.39亿元、8.56亿元和6.69亿元，净利润分别为1.25亿元、1.22亿元、0.23亿元和0.49亿元，折合4英寸的图形化衬底产品的销量分别为757.17万片、1,124.54万片、983.31万片和886.94万片。

可以明显看出，2019年度，公司营业收入同比大跌24.84%，净利润同比暴跌80.51%，波动较大。对此，中图科技做以下解释：

2017年以来，在国家政策支持下，我国LED芯片制造企业积极扩产，行业产能大幅增长，2017年、2018年前三季度LED芯片行业供需两旺。2018年四季度以来，受国内房地产政策调控、国际贸易环境恶化及印度等全球新兴市场需求疲软的影响，LED芯片最大的应用领域照明领域需求不及预期。

供需格局的转换导致2019年前三季度LED芯片产能出现过剩，LED芯片企业开始去库存，芯片价格降幅较大，行业进入调整期。

此外，近年来蓝宝石平片价格呈现出明显下降趋势，报告期内采购均价从2017年的91.86元/片下降至2020年1-9月的47.54元/片。从2018年第四季度开始至2019年前三季度，供需格局的转换导致LED芯片产能出现过剩，LED芯片企业开始去库存，芯片价格降幅较大，部分企业的经营出现危机。

2019年四季度至今，随着部分芯片厂去库存基本结束，部分厂商甚至关停芯片产能，LED芯片行业供给端良性调整到位，需求端Mini LED、深紫外LED、高端背光及高端照明等新应用领域持续放量，推动LED芯片需求开始稳步回升。

据中图科技介绍，公司Mini/Micro LED用图形化衬底产业化项目拟建设图形化衬底生产线，年产能为4英寸图形化衬底240万片，6英寸图形化衬底180万片，合计折合4英寸图形化衬底年产能645万片，对应月产能53.75万片。

值得注意的是，如上文所言，从2017年度-2019年度，其营收整体处于下降状态，但其相对应的应收账款则处于剧增状态，分别为：3.29亿元、4.8亿元、5.52亿元，到了2020年上半年，其营收只有6.69亿元，然而应收账款却高达4.64亿元， 应收账款占各期营业收入的比例分别为31.49%、42.60%、60.77%和52.00%（年化）。

整如中图科技所言，由于LED 芯片企业开始去库存，芯片价格降幅较大，部分企业的经营出现危机。那么，中图科技应收账款中，计提坏账的又会达到多少？

对于应收账款剧增，据中图科技解释道：报告期内，随着公司经营规模的扩大及账期较长的境外销售占比提升，公司应收账款规模整体呈增长趋势。理论上而言，在公司营收出现下降的情况下，其应收账款也应有所下降。

此外，再如中图科技表示，从2018年第三季度到2019年第四季度，LED芯片出现产能过剩的情况，那么，对于中图科技所在的上游供应商行业而言，是否同样存在产能严重过剩的情况呢？

下游市场高度集中：且遭潜在客户吞噬市场份额

众所周知，国内LED芯片市场呈现出高度集中的情况；2020年根据LEDinside预测，全球前十大LED芯片厂商产能合计占比高达84%，其中前五大厂商为三安光电、华灿光电、兆驰股份、晶元光电和乾照光电，合计产能占比达60%。

根据 LEDinside，2019-2020 年，全球 LED 芯片产业集中度进一步提升，前 10 大厂商产能比重，从 2019 年的 82%上升至 2020 年的 84%。2020 年全球 LED 芯片产能前五大厂商分别为三安光电、华灿光电、兆驰股份、晶元光电和乾照光 电，合计占比达 60%。大陆方面，根据 CSA 预测，2020 年大陆芯片环节前五大厂商产能约占中国大陆整体产能规模的 80%，近两年陆续有企业退出该环节竞争，上游产业集中度进一步提升。

在下游客户市场高度集中的情况下，中图科技的客户占比同样较为集中，报告期内，公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为72.70%、69.76%、73.06%和74.84%。

据其招股书内容显示，其前五大客户分别是华灿光电、晶智材料等，这两者的销售额占据了其2019-2020年总销售额的40%左右。

作为国内最大的LED芯片厂商，三安光电竟然不是中图科技客户，背后的原因则在于，三安光电子公司同样有生产图形化蓝宝石衬底（PSS），这也就是说，中图科技从而失去了在LED芯片场最大的生产厂家成为其客户的可能性，毕竟三安光电在市场的占有率高达28%。

换而言之，其实三安光电原本为公司潜在客户，但其子公司福建晶安具备自主研发和生产能力，按照中图科技的说法，福建晶安的图形化衬底产品主要供三安光电内部使用。

据中图科技在招股书中强调，目前全球图形化衬底厂商按综合竞争力排名可分为两个梯队：第一梯队包括中图科技、福建晶安，第二梯队包括博蓝特、徐州同鑫、水晶光电、元旭光电等。

其中，第一梯队的福建晶安系三安光电的全资子公司，其图形化衬底产品主要供三安光电内部使用，福建晶安与公司的产能规模较大，处于行业第一梯队。

面对上述情况，中图科技将下一个目标转移到了Mini/Micro LED图形化衬底产业和第三代半导体衬底材料产业，而其此次募资也主要是用于该市场。

据中图科技抢表示，目前已经开始批量向晶元光电、华灿光电供应Mini LED芯片衬底材料，同时亦小批量向錼创科技（PlayNitride Inc.）供应用于Micro LED的6英寸PSS衬底。

但从现在阶段来看，中图科技依然面临业绩出现严重下滑的情况，且作为在LED芯片市场占据了28%份额的三安光电又拥有图形化蓝宝石衬底自主研发和生产能力，如果三安光电将该部分产品将对销售的话，无疑会对中图科技造成一定的影响！

在这种情况下，中图科技将目标瞄准在Mini/Micro LED市场无可厚非，不过，作为技术研发型企业，其2017-2020年度1-9月，研发投入占营收比例分别只有3.15%、3.76%、3.99%、3.75%。而其竞争对手博蓝特2017-2020年度1-9月研发投入占比则为3.73%、4.12%、7.21%、7.03%，可以明显看出，从2019-2020年，博蓝特开始加大研发力度，且研发占比已经远远超过中图科技！

（校对/Arden）

2、砍单！裁员！暴跌！曾经市值四千亿的大白马立讯精密怎么了？

集微网消息 众所周知，在与苹果实现深度绑定后，立讯精密迎来了属于它的舞台，业绩和股价在近几年更是高歌猛进。在其官宣收购纬创电子国内两家子公司时，甚至还曾有媒体为其喊出“取代富士康”这样的口号。

然而好景不长，该公司股价几近“腰斩”，从今年年初63.26元/股的高点跌至目前的32.40元/股，立讯精密到底经历了什么？

需求衰退

似乎是为了提振股价，在连续多日大跌后，3月23日晚间，立讯精密披露了公司一季度业绩预告。公告显示，立讯精密预计2021年一季度的净利润为13.26亿元-13.75亿元，同比增长35%-40%。

尽管一季度业绩表现优秀，却依旧没能挡住股价持续下跌。3月24日，立讯精密跌幅达到5.68%报收32.40元。有行业人士认为：“虽然立讯精密一季度的财报成绩算是很不错，但涨幅依旧未达到机构的预期。主要原因还是受到Airpods增长放缓影响。”

事实上，这一系列事件的发生也是早有端倪。

早在去年疫情爆发初期，各大手机终端品牌砍单之际，关于苹果同步下修AirPods订单量的消息就同步传出，砍单25%。去年4月，郭明棋在的报告也同样下修了对2020年AirPods产品出货量的预估数量。

不仅如此，今年Airpods的市场销量依旧不容乐观。

郭明棋的最新报告指出：“我们调降2021年AirPods出货预测30–35%至7,500–8,000万部，意味着将衰退10–15% YoY。我们与市场共识不同，市场共识为2021年AirPods将成长25%–30% YoY至1.1–1.2亿部。我们认为AirPods出货衰退的原因，在于当硬件卖点难与竞争对手低价产品差异化时，又欠缺强大的生态来保护出货增长。”

显而易见——今年TWS耳机市场的增量将会从转移到非AirPods市场。

行业人士指出：“其实在TWS耳机市场爆发后，许多终端品牌都进来分一杯羹，竞争也越来越激烈，为了抢占山头，这些品牌推出的产品从硬件到价格都颇具竞争力，于是很快在苹果手中抢下了一部分份额。现在市面上主流的TWS耳机并不具备更多元化的功能，因此用户在选择产品时，很容易倾向中等价位，且有能满足日常使用的耳机产品。”

这名行业人士也告诉集微网，立讯精密给Airpods的产能储备非常大，在疫情和新老产品交替的影响下终端需求大减，给立讯带来的影响也是非常明显的。反观歌尔的影响就没那么大，因为歌尔在苹果的耳机订单份额占比相对少一些，同时还给国内非常多的终端品牌做代工，分散了风险。

集微网了解到，在终端产品订单明显缩减的影响下，导致立讯精密有部分产线空置，为了快速缩减成本，不得不对将订单集中生产，并对产线空置的厂区进行大规模裁员。

吉安工厂大幅裁员

位于江西省吉安市的立讯智造（下称“立讯智造”）原是立讯精密为苹果生产Airpods的工厂之一。此前江西卫视曾报道称，立讯智造已成为江西省最大的出口企业。然而据知情人透露：“江西吉安立讯前一两年还是几万人的大厂，围绕工厂周围的各种配套设施都非常健全，生意也很好，现在由于工厂大幅裁员，导致周围不少店铺也都倒闭关门。”

事实上，这样的情形早在2020年四季度就已经出现

据悉，该厂区用于生产的区域大致可分为A1-A7几大车间，而A7则是所有车间中规模最大、且加班最多的车间，主要产品就是苹果的AirPods （3代）。

该车间员工称：“今年年初的时候还非常忙，每天加班都将近11个小时，月薪在当地的所有工厂中都算得上非常可观了；不知道怎么回事，到了下半年生意好像就越来越差了，现在不仅能正常时间上下班，还能双休。”

“在用工最高峰的时期，工厂至少有5、6万人，现在估计一万不到了；小时工都被遣散，普通员工有些辞职，有些被裁员，还有一些就被调去昆山、滁州等地的工厂。”上述员工继续说到。

某行业厂商告诉集微网：“之前就有声音说AirPods三代的订单需求会后延到今年第三季度，而二代产品的需求又再持续减少，最新一代的AirPods发布原本预测是在3月23日，现在看来也会延后至4或者5月。这种情况对立讯精密肯定有影响，裁员控制成本也理所当然。”

该厂商还谈到，为了能够提升越南厂区的生产效率，同时缩短出货周期，立讯精密目前将大部分订单都集中到越南工厂生产。

其江西工厂的员工也表示，现在耳机制造的重心都转移到了越南工厂，公司会向经验丰富的员工（线长级别）提出将他们调去越南工厂的要求，给出的福利就是在原有薪资上加5000元，最少三个月以上。

正如前文提到，在众多终端品牌百家争鸣的局面中，AirPods的产品优势已经不再明显。

天风国际在报告中也指出，低价TWS机型成长速度正持续加快。未来AirPods出货若欲重新成长，需要有强大的生态，或透过硬件创新重新定义TWS使用者行为 (如：提供健康管理功能)。

这是否也意味着，立讯精密倚靠AirPods的“成王故事”已经告一段落？照目前看来，立讯精密想要比肩富士康还需要找到更有力的支点。（校对/Candy）

3、滤波器企业超材信息获A1轮融资，武岳峰继续追投

集微网消息，近日，北京超材信息科技有限公司（以下简称“超材信息”）完成A1轮融资，由达晨财智领投，上一轮投资方武岳峰资本于本轮继续追加投资。本轮融资主要用于产线建设和新产品研发。

图片来源：天眼查

2018年6月，超材信息完成天使轮融资；2020年9-12月，连续完成preA1、A2、A3轮融资。其投资方包括了中专隆天、红山信息、追远创投等。

超材信息1月消息显示，该公司整体搬迁到大兴区中日产业园，并同步启动生产线建设。

超材信息是一家专注于高性能射频前端SAW滤波器产品的研发与销售的高新技术企业，产品覆盖4G、5G和物联网等领域的Tx滤波器和双工器。

据科创板日报去年11月消息，超材信息的产品Band 40 Post PA SAW Filter已通过手机厂商测试，填补了国产高端滤波器的空白。（校对/小北）

4、灵动微发关于价格策略沟通函，4月起对部分产品价格做出调整

集微网消息 3月26日，灵动微官微发布“关于价格策略的沟通函”。

该沟通函表示，灵动在2021年第一季度完成了对产品价格不作调整的承诺并获得了市场和客户的首肯。随着供应链情况的日益紧张及原材料成本上涨压力的日益加大，为争取供应链产能、提供稳定供给、实现持续合作，经公司慎重讨论决定，自2021年4月1日起，对部分产品的价格做出调整。

（校对/小如）

5、因芯片短缺，蔚来汽车临时停产5个工作日

集微网消息，3月26日，蔚来汽车宣布，由于半导体短缺，蔚来汽车决定从2021年3月29日起临时停产5个工作日，半导体的整体供应限制已经影响了公司2021年3月的产量，蔚来汽车预计2021年第一季度将交付约19,500辆汽车。

值得一提的是，李斌在此前的财报电话会中强调，芯片对供应链的影响非常大，对蔚来Q2确实也有一些影响，但是目前来看基本上还是能够满足正常的计划，现在每天的变化都很大。虽然能满足我们的需求，但风险是很高的。

此外，电池供应也是一个瓶颈。“特别是蔚来需要的100度电池，现在的供应比我们希望的少一些，生产能力还需要提升。”李斌表示，目前蔚来具备每个月生产1万台车的能力，但受制于供应链，只能保证每个月7500台的全供应链产能，预计今年7月份供应能力能够跟上来。

蔚来计划今年年底实现单班年产15万辆、双班30万辆的产能，为ET7和后续产品做备。但目前来看，芯片短缺和电池供应或将打乱其计划。

(校对/Arden)

6、【每日收评】集微指数涨1.97% 蔚来因芯片短缺停产5天

集微网消息，A股三大指数今日集体反攻，沪指收盘上涨1.63%，收复3400点整数关口，收报3418.33点；深证成指上涨2.60%，收报13769.68点；创业板指上涨3.37%，收报2745.40点。市场成交量依然低迷，两市合计成交7480亿元，行业板块呈现普涨态势，机构抱团股强势反攻。北向资金今日净买入64.3亿元。

半导体板块表现一般。集微网从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了118家半导体公司作了统计。在118家半导体公司中，61家公司市值上涨，其中，思瑞浦、韦尔股份、圣邦股份等涨幅居前；57家公司市值下跌，其中江化微、大唐电信、景嘉微等跌幅居前。

对于后市，东北证券分析，目前市场在形态上仍处于3300-3500点的格局中，伴随着时间推移、20日均线也在不断下行，空间相对较小。风险偏好下降是A股短期市场的主要制约因素，控制仓位、快进快出是主要的策略思路；大涨不追乃至考虑逢高控仓位、大跌则可以考虑逢低小仓位试盘。

全球动态

美股方面，道琼斯工业平均指数小幅上涨199.42点，涨幅为0.62%，报32619.48点。纳斯达克综合指数小幅上涨15.79点，涨幅为0.12%，报12977.68点。标准普尔500指数小幅上涨20.38点，涨幅为0.52%，报3909.52点。

大型中概股中，阿里巴巴跌3.01%，百度跌14.47%，网易跌1.11%，拼多多涨2.70%，微博涨0.29%，爱奇艺跌13.34%，好未来跌0.59%，新东方涨2.83%。

费城半导体指数跌1.34%，报2953.97点。美国大型科技股FAANG，脸谱网跌2.92%，苹果跌2.00%，亚马逊跌1.61%，谷歌A跌0.43%，奈飞跌2.67%。

欧洲股市方面，英国富时100指数小幅下跌0.57%，报6675点。法国CAC40指数小幅上涨0.09%，报5952点。德国DAX指数小幅上涨0.08%，报14621点。

亚太地区方面，截至今日收盘，恒生指数上涨1.57%，日经涨1.56%；韩国综合上涨1.09%。

个股消息/A股

胜宏科技——近日，胜宏科技在投资者互动平台指出：“近期数字货币领域产品需求增长，新能源汽车销量上升，公司相关产品质量及服务得到客户高度认可，助力公司业绩增长。公司排单至2021年7月份。”业绩快报显示，2020年胜宏科技归属于上市公司股东的净利润为5.21亿元，同比增长12.51%。

大族激光——3月26日，大族激光发布2020年业绩报告称，公司实现营业收入为119.42亿元，同比增长24.89%；归属于上市公司股东的净利润为9.79亿元，同比增长52.43%。激光加工及其自动化在消费电子行业应用程度不断深入，公司脆性材料加工、特殊材料焊接等专用领域业务实现快速增长。

五方光电——3月25日晚间，五方光电披露了年度报告。2020年其实现营业收入5.89亿元，同比下降19.02%，实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比下降12.57%；毛利率为36.65%，同比增长2.56%。全年实现产品销量9.99亿片，基本与上年同期持平。

个股消息/其他

蔚来汽车——3月26日，蔚来汽车宣布，由于半导体短缺，蔚来汽车决定从2021年3月29日起临时停产5个工作日，半导体的整体供应限制已经影响了公司2021年3月的产量，蔚来汽车预计2021年第一季度将交付约19,500辆汽车。

小米集团——3月26日，有媒体传小米正在和长城汽车谈判使用其工厂生产电动汽车。对此，小米方面回应称，一切以公告为准。此外，对于芯片短缺问题，小米公司官方微博发布预告，将在3月29日的春季新品发布会上推出新款自研芯片。

三星——近日，彭博社撰文指出新冠疫情大流行期间随着消费电子产品需求的大增，韩国先进的半导体行业在见证全球需求飙升的同时也受益颇多，三星电子公司和SK海力士3月芯片出口年成长率达 13.6%，将成为自2018年以来经济增长最强劲的季度。数据显示，韩国约有3成芯片产品出口至中国。

集微网重磅推出集微半导体产业指数！

集微半导体产业指数，简称集微指数，是集微网为反映半导体产业在证券市场的概貌和运行状况，并为投资者跟踪半导体产业发展、使用投资工具而推出的股票指数。

集微网观察和统计了中国“芯”上市公司过去一段时间在A股的整体表现，并参考了公司的资产总额和营收规模，从118家集微网半导体企业样本库中选取了30家企业作为集微指数的成份股。

样本库涵盖了电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封装与测试、分销等半导体领域的各个方面。

截至今日收盘，集微指数收报4046.49点，涨7787.24点，涨幅1.97%。

【每日收评】作为长期专题栏目，将持续关注中国“芯”上市公司动态，欢迎读者爆料交流！

(校对/Arden)