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【芯观点】90亿美元出售NAND存储业务!英特尔止损是最佳方案?

木棉·10-21 11:23·IC  来源: 爱集微

集微网消息,半导体产业在度过了相对平静的上半年之后,新的重大并购案开始露出水面。

10月20日,SK海力士宣布将以90亿美元收购英特尔的NAND内存和存储业务。这笔交易包括英特尔的NAND SSD业务、NAND元件和晶圆业务以及位于中国大连的NAND内存制造工厂。

这给近来波澜不惊的半导体产业投下了一记重磅炸弹。根据TrendForce集邦咨询的数据,2020年Q2全球NAND Flash品牌厂营收排名前六分别是三星、铠侠、西部数据、SK海力士、美光和英特尔。就营收而言,排名第四的SK海力士和第六的英特尔表现几乎差距。

由此,并购案赚足眼球的背后,英特尔为何要选择售卖NAND业务?SK海力士又为何要接盘?对SK海力士来说这是一块“肥肉”还是“烫手山芋”?

不做亏本买卖,英特尔一贯的商业逻辑

实际上,对于英特尔出售NAND业务的消息并不那么令人震惊,早在去年7月集微网就曾报道:有消息称SK海力士与Intel谈判,欲收购大连工厂及3D NAND业务。

而英特尔选择正式出售NAND业务的理由也很直接:连续亏损。

早今年3月,英特尔首席财务官George Davis称,英特尔无法通过售卖足够多的、产自大连工厂的固态硬盘来获取利润。当时外媒评论就曾称,英特尔决定出售旗下NAND业务,或正是由于该业务线上的营收波动。

事实上也确实如此。英特尔的3D NAND的对外销售隶属于NSG(Non-Volatile Memory Solutions Group)业务集团。根据集微网查询到的最新数据显示,在2016至2019财年,Intel的NSG业务分别创造收入25.8亿美元、35.1亿美元、43亿美元、44亿美元。但是,由于3D NAND前期投入过重,且大连工厂设备仍处于折旧期,NSG业务在2016年以来持续亏损,2016-2019年,NSG分别亏损5.4亿美元、2.6亿美元、500万美元、11.76亿美元。2020年第一季度仍继续亏损6600万美元,直到最近的第二季度才获得盈利。

由此,对于英特尔来说,卖了NAND业务无疑有着及时止损的商业考量。

事实上,这也是英特尔一贯的商业逻辑。2019年4月,英特尔宣布退出5G智能手机基带研发,并将该业务出售给了苹果。当时,英特尔首席执行官Robert Swan就发表声明称,称英特尔对5G的机会和云计算非常感兴趣,但在智能手机调制解调器业务中,很明显没有明确的盈利机会和良好的回报。

今年第二季度,英特尔宣布7nm制程延迟,预计在2022年才能发布,它同时也释放出或将委托第三方代工厂生产的消息。

对于曾经无可争议的芯片制造技术领导者来说,无论是宣布退出某个市场还是宣告某项技术的延后,这都是一个谦卑的立场。但是面对激烈的市场竞争,英特尔也时刻面对选择,以及承受错误选择带来的风险。因此,售卖NAND业务对英特来说也就不足为奇。

其实,除了英特尔之外,闪存市场的其余玩家这两年也并不好过。就从2019年来看,据统计,2019年全球半导体收入暴跌了11.7%,与2018年相比减少了566亿美元的收入。严重依赖内存市场的顶级半导体供应商首当其冲受到了影响,三星电子、SK海力士和美光的营收均下滑了约30%。

相比之下,英特尔成功实现了1.3%的增长,而这还是主要得益于其多元化战略的回报。英特尔目前有五个工作组,涵盖数据中心、物联网(IoT,包括自动驾驶)、3D NAND闪存固态硬盘、可编程半导体和PC等领域。

图:来源wind

相比于PC和数据中心等重头业务,其存储相关业务仅占其总营收不到10%,且亏损严重。而且,英特尔目前的处境可以说是四面楚歌,在CPU领域要面临AMD的强势崛起,在GPU 领域要面临英伟达的不断“挑衅”。再加上存储NAND 市场竞争激烈,英特尔或许早已“无心恋战”。

SK海力士接盘是最佳选项?

据消息称,SK海力士将从英特尔手中收购剩余资产,包括与NAND闪存芯片制造和设计相关的专利、研发人员和大连晶圆厂员工,预计在2025年3月之前完成20亿美元剩余款项的收购。

对于这笔交易,SK海力士表示,旨在提高其存储解决方案(包括企业级SSD)在NAND闪存领域的竞争力,并进一步致力于成为业内领先的全球半导体公司之一。

一边是英特尔的暗淡退出,一边是SK海力士的积极进取。两者面对NAND为何有不同的态度?

与英特尔拥有广泛的业务不同,SK海力士的主营业务就是存储。对英特尔来说,砍掉一个NAND业务还有别的业务可以持续支撑其长期发展,而对SK海力士来说,丢掉NAND业务,甚至不主动去争取NAND业务都将面临着全盘的失败。由此,这也就决定了在存储领域,英特尔可以退避三舍,SK海力士则是寸土必争。

然而,存储市场相对比较稳定,想要蚕食前面几大厂商的市场份额绝非那么容易。全球六大存储厂商中,三星虽然业务繁杂,但是存储芯片业务是其主要获利点,在集团内部一直备受重视;铠侠、西部数据、美光主营业务均是存储,且市场表现较为稳定。SK海力士如果直接去撼动前者的地位,硬刚几无胜算。如今英特尔愿意售卖NAND业务,SK海力士接手自然是最好不过的选择。

并且,此次收购还包括英特尔在大连的工厂,这一点对SK海力士来说无异于如虎添翼。对于SK海力士来讲,中国市场意义重大。资料显示,SK海力士2017年中国市场营收占其整体营收的33.4%,2018年为38.8%,2019年这一比例上升至46.4%,表明SK海力士对中国市场的依赖程度正持续上升。

SK海力士近些年也加大了在中国的布局,无锡新建的一期和二期工厂主要用于生产DRAM,二期工厂在2019年4月已经全面进入量产阶段。此次收购英特尔大连工厂必将有助于其提升中国市场份额。

另外,在存储市场,除了面对着国际巨头的压力之外,SK海力士还将面临不断崛起的中国本土存储厂商压力。

中国本土存储厂商长江存储专注3D NAND闪存业务,于2020年4月10日推出第三代产品128层 3D NAND存储芯片,直接跳过96层,加速赶超国外厂商先进技术, 128层3D NAND缩小与海外厂商差距至1年。今年7月,长江存储宣布中国首款国产NAND芯片将于2020下半年上市。

长期以来,我国存储芯片主要依赖进口,市场规模近千亿美元,占我国芯片进口总额比重超过四分之一,规模超过CPU、手机基带等热门芯片。此次长江存储NAND闪存量产上市,不但填补了该领域的国内空白,还极大缩短了与国际领先厂商的差距,为国内存储器今后的生产研发自主化打下了坚实的基础。

根据国元证券报告,其实在2017年第三季度以后,包括长江存储在内的其余厂商逐渐占据一定的市场份额,打破几乎被前6家大厂垄断的市场格局。这对SK海力士来说,无疑是巨大的市场危机。在双面夹击之下,SK海力士能够接盘英特尔的NAND业务又何乐而不为?

图:国元证券研究中心

结语:通过此次收购,存储市场格局必将迎来重大变化,尤其是SK海力士,无疑将在中国市场取得更进一步的可能。但对于英特尔来说,这并不能让人为其感到庆幸,“亏损-出售”的商业逻辑下,英特尔更加看重短期盈利能力,这让其越发像一个不那么坚定的投机主义者。而实际上,就近年来的业务表现而言,这样的行为已经让英特尔离芯片之王的宝座越来越远,我们不禁要问,英特尔还是那个开创芯片纪元的王者吗?

(校对/零叁)

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