明年5G商机看俏 小摩：高通是首选！可望上涨18%

摩根大通以 5G 发展为由，称高通 (QCOM-US) 为其首选并提高目标价，维持买入评级。激励高通周五股价上升 0.4%。

如火如荼发展的 5G 网路和设备就是高通的下一章。摩根大通分析师 Samik Chatterjee 认为，靠着 5G 智能手机销售潮驱动，高通明年起 5G 相关的营收将加速，他基本假设是 2020 年出货量 2 亿支，到 2021 年上升至 4.5 亿支。传闻苹果 (AAPL-US) 的 5G iPhone 将于明年秋季推出。

由于 5G 天线和相关零件的复杂性更高，Chatterjee 认为高通芯片组的平均售价将提升。

Chatterjee 周五报告指出，“对支援更高的频率、更低的延迟、更高的下行链路和上行链路容量，这些需求提高了 5G 宽频相较 4G 的复杂度，也扩大了高通的领导地位，尤其是在支援 mmWave 的智能手机相关方面。我们相信，5G 基带增加的功能将提供高通更多的内容成长机会，从在低端 5G 手机赚几美元到高阶手机赚 10-15 美元的范围。”

整体而言，Chatterjee 预期高通的智能手机基带芯片销售将在 2022 财年达 185 亿美元，自本财年 (明年 9 月止) 的 147 亿美元表现上升。他预期，高通受 5G 驱动的营收约占 185 亿美元总营收的 2/3。

Chatterjee 表示，到 2022 年之前，为支持 5G 射频模组的基带芯片做模块封装 (co-packaging)，可能为高通额外带来 30 亿美元的商机，远超越今年不到 10 亿美元的水准。

Chaterjee 也认为，5G 周期将提高智能手机零件营收，从而使高通受益。

“我们认为，投资者很大程度上忽略了高通未来几年在非智能手机方面的营收商机，这些机会包括已经在汽车业建造好的管道，以及在物联网 (IoT) 设备上的机会，这是超越手机相关的 5G 商机。”

Chaterjee 维持高通优于大盘的评级，并将目标价自先前的 97 美元调升至 108 美元，隐含涨幅约 18%，且该目标价以其 2021 财年预估 EPS 6.30 美元而言，本益比 17 倍。华尔街预期共识高通 2021 财年预估 EPS 6.15 美元。

高通股价近几周一直上涨，自 10 月初以来经历 11 月财报后的带动，涨幅超过 21%，今年迄今包含股利，收益率达 66%。相较而言， iShares PHLX 半导体 ETF (SOXX-US) 同期收益率 53%、S&P 500 涨幅 26%。

高通将于 11 月 19 日举行投资者日，Chaterjee 预期高通将报告长期目标的进展，也可能会提供 2021 财年的获利预期。