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瑞信证券：高通WCDMA权利金对联发科小型客户而言太贵了
联发科 (2454-TW) 与美国高通 (US-QCOM；Qualcomm Inc) 举行专利协议，会后宣布联发科将免付权利金或 是授权金即可获得高通的授权，但授权费用实际将由联 发科的手机客户与高通协议，瑞信证券分析师 Jessica Chang 认为，联发科的小型客户可能仍无法负荷高通 庞大的权利金费用，短期内获益不显著，瑞信证券给联 发科「中立」评等，目标价 503 元。
联发科宣称现在是讨论协议的好时机，协商结果公布后 ，令外界感到非常惊喜，未来联发科不必支付高通任何 授权金或是前置金，完全扭转了外界以为联发科将付出 大笔权利金的预测，此举同时意味着高通改变了收取权 利金的方式，将重点放在成为硬设备的提供厂商，如 收取 DVD 播放器的权利金。
对这次的协商协议，联发科显得相当积极，Jessica Chang 分析，不但是因为 WCDMA 芯片组的费用降低， 更因为产品毛利率将因此获得提升，但看似正面的事情 背后仍未揭露的是，高通收取费用的细节，目前所知， 是授权费用将是由联发科的客户直接支付，联发科不必 负担任何费用与责任。
Jessica Chang 表示，联发科向大众宣示，现在已经可 以合法提供 WCDMA 产品，预期 11 月底或是 2010 年 第 1 季将开始获得客户的订单，但是对联发科的小型 客户来说，WCDMA 的权利金或是授权金仍然太贵了。
因此，Jessica Chang 认为，此专利协议近期对联发科 的实际帮助将非常有限，建议投资人可以等待更好的入 市机会。瑞信证券对联发科第 4 季的营收与获利预估 与之前相同，预期联发科第 4 季营收季增率将衰退 13 -19%，毛利率为 58-59%。
巨亨网记者游玉琦 |
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